煤炭行業：多空力量糾結

煤價短期上漲幅度有限。三月份全國原煤產量同比增速14.7%.高于下游火電及粗鋼12.7%和9.0%的增速；主要產地資源整合后下半年也開始釋放產能；國內外價差縮小，加之海運價格處于底部，進口回升；5月大秦線檢修結束，港口煤炭庫存已經回升20%，短期供給較寬松。下游需求雖放緩但工業投資依然快速增長（11年1-4月同比增長24.6%）及下半年保障房建設的實施，煤炭需求仍有支撐。另外美元反彈，原油價格震蕩，短期對煤價形成壓力，長期油價或將依然維持高位對煤價形成支撐；通脹的壓力也使得政策面不支持煤價大幅上揚。

煤價長期依然有上漲預期。煤炭能源基礎地位難以動搖，十二五期間煤炭行業整合導致供給仍將偏緊，行業集中度提高也增加了煤炭企業的議價權及轉移持續上升的安全與人工成本的能力；同時運輸瓶頸的長期存在也支撐價格難以下行。

資源稅調整好于預期。煤炭資源仍將采取從量計征，短期內影響較小。

給予煤炭股“同步大市”的投資評級。目前煤炭股形勢尚不明朗，但板塊估值水平較低，下行空間有限，短期內在電荒的刺激下或有階段性性投資機會；長期來看資產注入則是煤炭板塊長久的投資熱點。重點關注國陽新能（600348）、國投新集（601918）、中國神華（601088）。

風險提示：1.政策收緊導致下游發展放緩;2.世界經濟惡化;3.資源稅征收；4.原油價格及海運市場復蘇超預期。

來源： 搜狐證券 　

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