煤氣化:將在無煙煤的藍色火焰中升華

不同之處:

晉煤集團托管煤氣化集團后，市場對晉煤集團通過煤氣化實現煤炭板塊上市預期較高，為此我們重點對晉集團煤炭業務進行了梳理，幫助投資者更好的理解晉煤集團的基本面，不作為投資決策依據。

2010年晉煤集團原煤產量是煤氣化的14.9倍。晉煤集團2010年原煤產量4932萬噸，煤氣化產量預計330萬噸。而十二五末晉焦集團的產量將是煤氣化現有規模的30倍以上。

晉煤集團資源儲量是煤氣化的13.6倍。晉煤集團現有煤炭資源儲量146.88億噸，煤氣化預計資源儲量10.8億噸。

我們估算晉煤集團市值是煤氣化12.2倍。晉煤集團和蘭花科創同處山西晉城，主營產品均為無煙煤及尿素，具有可比性，根據蘭花科創測算晉煤集團當前的動態市值為1921億元，煤氣化當前市值157億。

晉煤集團煤炭成塊率最高。晉煤集團煤炭成塊率高達28%，高于同業水平。無煙煤成塊率主要由煤質、開采工藝、和井上下管理水平決定，而煤質是自然因素，無法改變。

投資要點:

公司焦炭及煤氣業務景氣見底。山西焦炭業整合及氣化山西將使焦炭行業好轉。

龍泉礦項目將引發質變。龍泉礦是1/3焦煤礦，一期規劃500萬噸，預計2012年投產。

關鍵假設:

2012年龍泉礦產量達300萬噸，2013年500萬噸。

風險提示:

1、龍泉礦投產進度低于預期。2、本文雖詳細闡述了晉煤集團，不代表晉煤集團一定會對公司重組，即便有重組可能，時間上有重大不確定性。

來源： 中證網 　

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