電價上調強化煤炭需求增長預期

部分上網電價上調。發改委對全國11個煤電矛盾突出的省份如湖北、山西等省上調上網電價，上調在0.01元/千瓦時以上，終端銷售電價沒有聯動。

發改委預計全年電力供需形勢偏緊。發改委下發通知，要求各地做好2011年電力運行調節工作，今年大部分地區電力供需形勢偏緊，夏季高峰期華東、華北、南方供需缺口較大電價上調利于煤炭需求的釋放，供需形勢偏緊更加強了未來煤炭需求增長的預期。

目前，煤炭下游需求啟動，動力煤市場運行旺盛，坑口地及中轉地動力煤坑口價均上漲了5-10元/t，隨著港口庫存量的持續下跌，預計未來仍有上漲的可能。

雖然鋼鐵市場已逐步企穩，價格反彈，庫存下降，但煉焦煤短期仍弱勢震蕩，尤其以1/3焦煤等配焦煤種價格有所下調，預計后續隨著鋼市的進一步回暖，煉焦煤價格有望重拾升勢。

國際煤炭價格仍維持高位，但日本地震帶來的需求收縮顯現，動力煤及煉焦煤價格均有所回落。截至4月15日，澳大利亞BJ 現貨價格報收于123.12美元/噸，下跌0.2美元/噸，煉焦煤現貨價跌破300美元/噸。新財年日澳動力煤合同價仍在談判，預計價格可能下調為125美元/噸。但中長期看，日本下半年開始的重建將再次推動國際煤價向上。

新驅動力接力，行情迎來下半場，維持行業“推薦”評級，國內經濟向好，國際煤炭市場高景氣延續，進一步支撐估值。目前行業對應2011年平均估值17.7倍，考慮到煤炭公司業績受到行政壓低，未來估值存在上調的空間。

重點公司推薦:神火股份（000933）、昊華能源（601101）、中國神華（601088）、兗州煤業（600188）神火股份（000933）:受電解鋁業務拖累，公司煤炭業務價值低估；電解鋁盈利最壞時期正在過去，隨著電解鋁價格的震蕩走高，業績上調彈性最大；同時，未來受益河南煤炭資源整合。

昊華能源（601101）:成長性明確，資源稟賦好；煤炭出口煤價受益國際煤價上漲，未來業績超預期的可能性較大。

中國神華（601088）:大基數下高增長仍可期；未來成長明確，估值優勢低估，公司“煤電一體化”將成為行業發展模式，估值應匹配行業均值。

兗州煤業（600188）:國內煤炭以現貨銷售為主，受益煤價上漲周期；澳洲煤炭業務發力，充分受益國際煤價上漲，未來5年產量翻兩倍，增長有保障。

來源：平安證券 　

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