煤炭庫存快速下降，下游需求已啟動

下游需求逐步啟動,表現為發電量逐步上升,PMI 回升,庫存快速下降。上周公布的3月份匯豐PMI 指數為52.5,較2月份顯著回升,同時終端煤炭需求上升,庫存下降,截至3月20日,直供電廠庫存天數下降為13天。

日本地震及核泄漏對國際煤炭市場的影響短期揮之不去,煤炭的潛在需求預期被市場認可。上周,煤炭股整體走勢強于大市,市場預期核泄漏事件將使得日本增加對“煤電”的依賴,市場對煤炭股重拾信心。

國際動力煤景氣上升,價格將維持高位,國際煉焦煤短期承壓。日本需求的暫時減少使得煉焦煤市場“降溫”,但中長期看,日本的重建3-6個月后將再次使得煉焦煤價格拐點向上,再次將煉焦煤價格推高。目前日本推遲了與澳洲的煤炭長協談判,市場普遍預計未來日本將增加煤炭進口量,對后市普遍看好。

國內經濟向好趨勢逐步明朗。十二五規劃開始全面實施,新一輪經濟周期啟動在即,同時1100萬套保障房也即將開始建設,下游需求得到保障。從現在跟蹤的數據來看,下游需求已開始啟動。

維持行業“推薦”評級,煤炭股年季報行情將延續。目前行業對應2011年平均估值18.8倍,但部分重點股票估值低于平均水平,預計未來仍有30%的上漲空間,上漲動力來源于需求預期提升、煤價的進一步上升。

重點公司推薦:昊華能源、兗州煤業、中國神華、潞安環能

昊華能源:成長性明確,資源稟賦好;新財年煤炭出口煤價受益國際煤價上漲,未來業績超預期的可能性較大。

中國神華:大基數下高增長仍可期;未來成長明確,估值優勢低估,公司“煤電一體化”將成為行業發展模式,估值應匹配行業均值。

兗州煤業:國內煤炭以現貨銷售為主,受益煤價上漲周期;澳洲煤炭業務發力,充分受益國際煤價上漲,未來5年產量翻兩倍,增長有保障。

來源：平安證券 　

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀