中東供應憂慮緩解 國際油價大幅回調

春節長假期間，受中東地區供應憂慮緩解影響，國際原油價格大幅回調，削減節前因埃及動亂而錄得的連續兩個交易日的大部分漲幅。

截至2月7日，紐約商品交易所NYMEX主力3月原油期貨合約下跌1.55美元，收報87.48美元/桶，跌幅達1.74%。春節長假期間的四個交易日，該合約累計下跌3.29美元，跌幅為3.62%。主要原因是埃及緊張局勢有所緩解，中東地區原油供應并未受到影響。

受埃及因素影響，春節長假前，NYMEX原油期貨連續兩個交易日大幅飆升，累計漲幅高達7.10%，且成交量于上周五觸及紀錄水平。埃及并不是主要原油生產國，且其原油出口量非常有限，對全球原油供求格局影響不大，但因為埃及是中東地區重要的原油運輸通道，騷亂爆發直接導致市場對全球原油正常供應產生擔憂。

埃及境內的蘇伊士運河和Sumed輸油管道對中東地區原油運輸影響重大，蘇伊士運河是連通歐亞非三大洲的主要國際海運航道，連接紅海與地中海，是全球重要的石油運輸樞紐。蘇伊士運河和Sumed輸油管道運轉不暢，將影響亞洲原油向歐洲運輸，在延長運輸時間的同時大大增加原油運輸成本。

目前，中東地區原油供應并未被中斷，蘇伊士運河原油運輸活動正常進行，動亂難以長期支撐原油價格維持在高位，但動亂擴散至其他中東國家的風險依然存在。

春節假期前兩個交易日，國內化工品跟隨國際原油價格飆升而出現反彈，從盤面表現來看，PTA走勢仍然保持強勢，而LLDPE和PVC表現偏弱。春節長假之后，國內化工品現貨市場恢復正常尚需一段時間，預計化工品期貨價格走勢受原油影響稍大。

原油位于國內化工品產業鏈的最頂端，其價格走勢直接影響著國內化工品產業鏈上各環節的生產經營情況。我國雖然是全球最大的PTA、LLDPE、PVC生產國，但是原油消費卻主要依賴于進口，原油進口依存度在2009年上升至50%以上，2010年約為53.5%，2011年預計為56.2%。上游原油進口依存度逐步上升決定了國內化工品價格走勢受國際原油價格變動的影響將進一步加強，生產成本的控制難度逐漸加大，企業套期保值需求越來越強。

目前，國內宏觀調控政策對化工品價格走勢的影響偏空，但國際原油價格長期上漲趨勢未變，給國內化工品帶來了較強的成本支撐。PTA在滌棉替代效應的作用下，終端消費繼續保持穩步增長的態勢，整個產業鏈發展形勢較好，PX價格大幅上漲推動PTA期貨價格創下上市以來的新高，PTA期貨主力合約價格已經高于LLDPE期貨主力合約，預計PTA價格春節之后仍將維持高位運行。

國內PVC產能雖然長期嚴重過剩，但實際產量并未超出市場需求，在原材料價格普遍上漲的情況下，PVC的成本支撐作用也越來越強，對于PVC未來走勢不宜過分看空。目前，PVC現貨市場基本處于停滯狀態，期貨市場成交清淡，自1月7日大跌之后，主力合約振蕩幅度逐漸擴大，從技術形態上看，呈現出擴散的喇叭形態，市場成交沒有明顯起色，全部合約總成交量始終未能達到10萬手，價格在節后繼續維持弱勢的概率較大。

來源：中國證券報 作者：高華

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