價差結構強化國際原油多頭氛圍

　　歐美地區的寒冷天氣、樂觀的2011年原油需求展望、歐美等經濟體好于預期的經濟數據，不斷地“煽動”國際原油市場投資者的做多熱情，使得國際油價在過去1個月的時間內從80美元附近一舉漲至目前的90美元/桶上方。

　　隨著油價的上漲，國際原油市場的價差結構也在悄然發生著變化，而業內人士指出，這種變化的結果則進一步強化了原油市場短期的做多氛圍。

　　2010年11月中旬以前3個月時間內，倫敦洲際交易所布倫特原油主力合約期價較紐約商業交易所NYMEX原油主力合約期價僅略有升水，升水幅度基本維持在1美元/桶內，而隨著2010年11月下旬油價的拉升，兩者的價差開始擴大，截至北京時間昨日22點，布倫特原油2月合約期價報94.75美元/桶，較NYMEX原油2月合約期價高出3.80美元/桶。

　　“雖然我們平時在談到國際油價的時候都是特指NYMEX原油期價，但和國際原油現貨價格關聯度更大的還是布倫特原油期貨。前者更多的是反映美國國內的原油供需狀況。”北京一投資公司資深能源分析人士對《第一財經日報》指出，“由于歐洲市場對柴油需求旺盛，以及新興市場在去年底加大了原油的短期采購力度，從而使布倫特原油期價較NYMEX原油期價升水出現較大幅度的增加。”

　　兩個市場原油價格差的擴大，表明國際原油市場基本面在短期內偏緊的現狀，對做多原油形成支撐。

　　如果說上述兩個能源市場原油價差的變化僅僅是擴大而非發生根本性變化的話，那么另一個價差變化則是2008年以來首次出現。那就是布倫特原油當月合約較次月合約出現了升水。

　　截至北京時間昨日22點，布倫特2月合約期價報94.75美元/桶，3月合約報94.65美元/桶，2月較3月升水10美分。2010年12月20日，布倫特原油當月合約期價較次月合約2年多以來首次出現升水的情況，而這種升水的格局在隨后的12個交易日一直保持著，雖然升水幅度僅僅在10美分左右，但是它進一步反映了現貨市場短期的相對緊張狀況。

　　“一般而言，當現貨市場相對緊張的時候，由于獲取現貨變得困難，現貨價格就會相對期貨價格出現一定升水。同樣的，在現貨緊張的情況下，距離現貨越近的合約相對于后續合約也會出現一定的升水。”上海大陸期貨分析師高嚴榮指出，“布倫特原油2月期價的升水在一定程度上表明了目前原油市場的緊張狀態，這會強化短期油市的做多氛圍。”

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