煤炭需求增長煤價或創歷史新高

　　2011年中國經濟有望在“十二五”規劃刺激下啟動“以區域升級為主導，產業升級和消費升級為驅動”的新增長周期。我們認為經濟增長的動力主要來自基建投資、制造業投資、房地產行業投資和消費。我們預計2011年受到節能減排政策壓制的高耗能行業產能將集中釋放，屆時煤炭需求有望爆發，動力煤和焦煤價格上漲動力較大。

　　根據政府節能降耗的目標規劃，我們預計“十二五”期間煤炭需求平均增速在5%左右，2011年煤炭需求約34億噸，同比增長6%，2015年煤炭需求約39億噸，可能會超出37億噸的計劃目標。初步測算，“十二五”期間單位GDP煤耗將由目前的0.88降至0.71左右，5年累計降幅為19%，基本能夠達到“十二五”期間單位GDP能耗規劃的下降17.3%的總體目標。

　　“十二五”期間，受到新能源、清潔能源的替代作用，煤炭消費的比例將小幅下降，但仍將維持在60%以上的高位，煤炭需求保持剛性增長。煤炭作為我國最經濟、可靠的一次能源，其戰略地位在中長期內難以改變。

　　新增產能有限運輸瓶頸猶存

　　未來新增的產能主要來自在建項目和兼并重組煤礦技改后的產能釋放。目前兼并重組工作臨近尾聲，但基本停留在產權更換階段，后期的技改擴能還未大規模進行。考慮到新建及技改項目的建設期約2-3年，我們預計2013-2014年是新增產能的高峰期，2011年煤產能過剩的壓力不大。同時，煤炭運輸瓶頸在2年內難以有效解決，運力的限制在煤炭消費旺季仍可能造成局部地區煤炭資源供需緊張。總體判斷2011年煤炭行業供需仍將基本平衡，運輸瓶頸、安全事故、極端天氣等因素對煤炭市場的影響不可忽視。

　　煤價或將觸及歷史高點

　　短期內電廠庫存較為充足，秦皇島港煤炭庫存處于合理區間。10月底直供電廠煤炭庫存可用天數為21天，達到歷史高點，11月中旬秦皇島港煤炭庫存為637萬噸。隨著氣溫的下降、明年1季度春運高峰期的到來，煤炭消費將繼續增長，運輸瓶頸將再次凸顯，電廠煤炭庫存將下降，階段性煤炭供需高峰期將到來，煤炭中轉價格將達到季節性高點。

　　數據的階段性好轉將使美元短期走勢出現反復，但美元貶值的大趨勢較為確定。我們認為美元貶值周期將持續到2012年，在此期間國際大宗商品將進入上行通道。我們保守預計2011年國際原油期貨平均價格將達到90美元/桶，澳洲BJ動力煤價格有望突破120美元/噸，較目前水平上漲約11%。受到國際煤價和國內需求的雙重支撐，2011年秦皇島港動力煤的價格有望觸及08年歷史高點，大同優混平倉價將達到1000元/噸以上，漲幅超過15%。對于2011年重點合同煤價格，我們預計漲幅約5%，低于此前8%的預期，主要是基于政府控制煤價的考慮。政府干預煤價的意圖，將增加短期煤價上漲的不確定性，但無法改變中長期煤價上漲的大趨勢。

來源：中國經濟網

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