煤炭行業兼并需市場手段配合

　　本網訊 一直以來，兼并重組都是煤炭行業的關鍵詞。自今年8月下旬以來，國務院兩度發文推動煤礦企業兼并重組工作，探索煤炭企業兼并重組的有效方式。

　　綜合來看，當前煤炭行業的重組和集中度的提高涉及大礦重組小礦、大礦之間的聯合重組以及縱向產業鏈之間的重組融合三個層面，而推動重組的手段有兩種：一是政策主導，二是市場手段。

　　目前，我國煤炭行業的整改依然主要依賴于政策主導推動。從全國來看，山西、河南、山東等省已陸續依靠政策強制重組小煤礦，陜西、貴州等地仍有一定數量的鄉鎮煤礦。

　　從動作較早的山西煤改來看，盡管政策的力量已經發揮到極致，但進展并不順利，主要障礙為補償金額重組雙方難達成一致，還需市場條件的配合。相比之下，煤炭大集團之間的重組，省內企業聯合重組相對容易，河北、河南、山東已經開始操刀合并省屬煤炭企業，但跨省區的大集團之間重組涉及不同地方利益，暫時可能難以推進。

　　浙商證券煤炭行業分析師田加偉告訴記者，在山西很多被列入被收購名單的小煤礦，擴大生產、提高技術的積極性不高，坐等著大煤企來收購。而收購方鑒于小煤礦質量較差、要價過高，收購的興趣也大打折扣。這就造成雙方僵持不下，資源整合進程緩慢。

　　伴隨著國內政策的放開，金融資本、產業資本成為煤炭資源整合的新興主體，進一步推動我國煤炭市場兼并重組的市場化進程，也逐漸得到了政府和市場的認可。

　　8月25日，國務院常務會議研究部署推進煤礦企業兼并重組等工作。會議強調，要積極探索煤礦企業兼并重組的有效方式，支持符合條件的國有和民營煤礦企業成為兼并重組主體，鼓勵各種所有制煤礦企業和電力、冶金、化工等行業企業參與兼并重組。

　　9月5日，國務院辦公廳再度印發《國務院關于促進企業兼并重組的意見》，要求各部門在財政金融資源上對企業兼并重組給予大力支持：支持企業利用資本市場開展兼并重組，促進行業整合和產業升級；支持符合條件的企業通過發行股票、債券、可轉換債等方式為兼并重組融資等等。

　　從產業鏈重組角度看，為了降低成本，減少行業風險，電力、冶金、化工相關產業通過資本運作的方式參與煤炭資源整合的積極性最高。

　　事實上，近年來通過參股、控股，我國五大電力集團積極運營“煤電聯營”，已經掌控了大量的煤炭資源，在一定程度上可以對沖煤價上漲的風險。

　　同樣，隨著各地產業投資基金的興起，金融資本也積極扮演著新興“煤老板”的角色，盯住了煤炭資源整合帶來的機會。

　　2008年9月16日，百億元規模的山西能源產業基金獲得國務院批準。100億元人民幣的資金中約70%來自于企業集團、投資機構、銀行、社保基金、保險公司等。

　　三山公司創始合伙人李山在2010年陸家嘴金融論壇上也曾表示，煤炭的兼并重組需要政府主導和市場手段相結合。

　　他認為，政策主導的煤炭兼并重組只是企業發展道路的第一步，如果僅僅讓大型企業把小型企業吃掉，這并不會解決企業發展的根本問題。引入戰略投資者和財務投資者應是煤炭企業兼并重組的重要步驟，而產業投資基金可以在其中充當這樣的角色，入股大型煤炭企業，幫助其股份制改造，并進一步推動其對接資本市場上市。

來源：第一財經日報

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