安迅思調價解讀：國際原油價格下行，成品油零售限價“五連跌”

根據國家發改委本周二8月18日下午17時發布的通知，汽柴油最高零售價下調兌現，其中汽油下調210元/噸，柴油下調205元/噸，折合升價分別是0.16元/升和0.18元/升，調價執行時間為8月18日24時。從6月份起，成品油零售限價進入下行通道，截止目前一共下調5次，經此后，國五標準92#汽油零售價格也一并進入5元/升的時代。

在本輪調價周期內，歐美原油期貨價格雙雙走低，WTI跌至6年以來最低，Brent則在多次50美元/桶以下震蕩。美國原油產量、成品油庫存增加以及石油鉆井平臺連續3周增加，加上人民幣意外貶值，歐佩克原油日產量增長至三年以來最高，石油市場氣氛受到打壓。

截止8月17日，Brent原油近月期貨結算價收于48.74美元/桶，環比8月3日下跌0.78美元/桶，WTI原油近月期貨結算價收于41.87美元/桶，環比8月3日下跌3.3美元/桶。

批發行情仍然疲軟，地煉利好初顯

近兩周以來，成品油變化率負向加深，不過由于央行意外讓人民幣貶值，安迅思測算對應跌幅卻出現收窄，但下調預期濃厚，看跌心態繼續打壓批發市場行情。汽柴油終端需求對批發市場提振比較有限，中下游業者操作保守，貿易量并不大。多地區主營單位對8月份的任務量表示擔憂，本月已經過半，但任務完成進度欠佳，批發價格連跌不止。與此同時，南方受到臺風影響，華南、華東、川渝等地區在陰雨天影響下，整體批發行情疲軟不振。

其中，山東地區多家地煉陸續進入檢修，下游客戶逢低補貨，提振地方煉廠柴油出貨價格，在近一周內出現反彈。不過據安迅思了解，山東送至沿海地區三大地區珠三角、長三角與京津冀汽柴油套利均處于虧損狀態，價格缺乏優勢，資源套利操作量大幅減少。另外，8月12日晚天津地區爆炸事故以及9月初的閱兵舉行，京津以及周邊范圍危險品運輸受限，同時因為危化品針對加油站以及運輸車均會嚴查，后續資源供應以及流通或受影響。

截止8月17日國內0#柴油均價4639元/噸，較8月3日跌149元/噸，國內93#國標汽油均價6103元/噸，下跌289元/噸，93#調和汽油均價為5606元/噸，下跌244元/噸。

人民幣意外貶值，成品油變化率開局負向卻是上調預期

安迅思認為，下一個周期內，伊朗原油可能加速進入市場、歐佩克原油日產量繼續增加、亞洲市場成品油需求疲軟，庫存積壓，原油繼續承壓可能性較大。但受人民幣連續貶值影響，下輪周期內原油波動兩美元/桶，均可達到調價紅線。新一輪調價仍將以負向開局，但首日預測幅度卻因中國央行意外讓人民幣貶值影響轉為正向。

根據安迅思的調價模型測算，截止8月17日，倫敦Brent原油最近月期貨結算價本輪周期內均價為49.02美元/桶，較前一輪調價周期均價走跌4.27元/桶。若今日收盤原油價格持穩于現有水平，新周期首個工作日安迅思成品油變化率指數預計將達到-2.18%，但預測幅度為+15元/噸，自2013年3月27日新調價機制以來首次出現此種情況。

人民幣貶值可對沖原油價格下跌對國內成品油零售價格的影響。據安迅思測算，若原油價格保持穩定的前提下，人民幣匯率中間價每上漲1000基點，成品油零售價預測將上調50元/噸，若近期貶值全部反映在零售價上，將會使下調預期縮窄約150元/噸。所以按照人民幣貶值前的美元對人民幣6.1162元來算，新周期首日跌幅約為125元/噸。

根據國內現行成品油定價機制調價周期測算，9月1日24時將迎來2015年的第十七輪汽柴油調價節點。

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