火核電改革或現新動作

　　火電和核電改革或現新動作。據媒體報道，中國考慮將目前主要八家火電企業和核電企業，通過合并重組為3家。重組的一個選項是將神華、中廣核和大唐合并為一家公司；將華電、國電和中核合并為一家公司；將華能和國電投合并為一家公司。

　　火電和核電改革有望現新動作

　　據媒體報道，中國考慮將目前主要八家火電企業和核電企業，通過合并重組為3家。八家企業資產規模合計近5.9萬億元人民幣(8550億美元)。重組的一個選項是將神華、中廣核和大唐合并為一家公司；將華電、國電和中核合并為一家公司；將華能和國電投合并為一家公司。

　　媒體援引知情人士稱，官方已經就該選項向相關企業征求了意見，這一選項并非最終方案，可能存在變數。對此，華電不愿予以置評，神華發言人未能立即置評，另外幾家公司未回復。

　　今年3月，國資委主任肖亞慶就曾提出，2017年要深入推動中央企業的重組。他稱，在鋼鐵、煤炭、重型裝備、火電等方面，不重組肯定是不行的。在此之前，火電和核電領域就曾頻頻傳出重組消息，神華曾分別和中廣核、大唐都傳出過聯姻的消息。

　　神華、中廣核，均是國務院國資委主管的特大型能源集團。神華是全球最大的煤炭供應商，中廣核是全球最大核電建造商、中國最大核電運營商，大唐則是中國五大國有電力集團之一。

　　在去年7月21日，就有媒體報道稱，神華正在尋求和中廣核合并。但隨后中廣核回應稱，目前中國廣核集團沒有與神華集團開展合并重組的工作，也未得到來自于任何政府部門有關合并重組的信息。就在今年3月，也有媒體報道稱，大唐發電(601991)和中國神華(601088)要合并，但隨后中國神華稱，沒有接到消息。

　　分析認為，向傳統火電企業注入核電資產，可能有助于穩定這些企業的整體布局，讓這些企業有動力和工具降低對煤炭的過度依賴；合并后新創建的公司可能幾乎一夜之間就成為“大而不能倒”的公司。

　　受到消息刺激，昨日電力板塊成為市場的反彈急先鋒，大唐發電(601991)漲停，華銀電力(600744)、華能國際(600011)漲幅逾6%。

　　火電企業遭遇滑鐵盧或倒逼改革

　　火電板塊2016年成為業績下滑“重災區”。2016年供給側改革推升煤炭價格，疊加煤電上網標桿電價下調，發電計劃進一步放開，導致交易電價大幅降低。再加上發電設備利用小時數大幅下降，使火電企業業績下滑明顯。

　　中電聯常務副理事長楊昆日前表示，2016年煤電企業利潤出現斷崖式下跌，五大發電集團煤電利潤同比下降68.6%；2017年煤電產能過剩風險顯現，燃煤發電企業或面臨全面虧損。

　　年報顯示，2016年大唐發電實現營業收入591.24億元，較上年同期下降4.47%，凈利潤虧損26.23億元，同比下滑193.39%。對于業績下滑的原因，公司表示，由于平均上網電價和上網電量的下降所致。去年全國非化石能源發電量迅速增長，火電設備利用小時降至4165小時，全口徑發電量599萬億千瓦時，同比增長5.2%，電力供應能力過剩的問題在部分地區更加突出。

　　深圳能源2016年歸屬于上市公司股東的凈利潤為14.07億元，同比下降21.39%。公司表示，燃煤發電電價下降，公司發電毛利率下降，導致利潤有所下降。

　　中國銀河證券認為，對于全國性布局的火電龍頭而言，在新常態下，資源整合是大勢所趨。無論是產業鏈延伸、電企間并購重組還是大股東資產注入，資源整合可以促進合作共贏、節約運營成本，并且提高盈利能力、資金使用效率和資產質量。建議重點關注大唐發電、華能國際、華電國際。

　　核電企業利好不斷

　　與火電企業業績下滑相比，中國核電企業正陸續迎來利好。首先是日前“華龍一號”(核反應堆壓力容器)水壓試驗成功，標志著中國企業擁有了完全自主的第三代核電設計制造能力。其次隨著2016年國內核電招標重啟，優勢企業陸續斬獲訂單，這個趨勢有望在2017年更加顯著。最后，一帶一路國際合作高峰論壇將于5月舉辦，中國核電企業有望借機加速“走出去”。

　　就公司層面而言，中國核建(601611)今年前兩個月新簽合同額45.4億元，同比增長48.7%，呈現強者恒強態勢。臺海核電12日晚間公告，正式中標福建漳州、海南昌江兩核電工程的主管道和波動管設備采購項目，凸顯其強勁技術實力。

　　江蘇神通(002438)在2016年年報中表示，預計新一輪核電閥門設備需求即將到來，公司在核電閥門領域面臨難得的發展機遇，力爭2017年營收增長30%，凈利增長30%至50%。

　　2016年，中國核電(601985)業務和利潤實現穩健增長：實現營業收入約300.09億元，較2015年增長14.53%；實現凈利潤約81.08億元，較2015年增長14.06%；公司總資產超過2820億元，較2015年增長14.53%；基本每股收益為0.288元，較上年增長3.6%。 中國核電總經理張濤表示，2016年，中國核電積極應對經濟下行壓力加大、電力市場需求不旺等不利局面，在安全生產、經營發展、成本控制、市場開發、公司治理、公眾溝通等方面均取得了優異的成績。

　　掘金點

　　大唐發電(601991)

　　公司發布2017年一季報，實現營收153億元，同比增長16.44%；歸母凈利潤6.3億元，同比減少7.66%。

　　發電量大幅增長帶動營收規模同比回升，剝離煤化工業務降低期間費用率。一季度公司合計完成發電量約442億度，同比增長23%；因平均電價較上年同期下降約6厘，營收整體同比增長16.44%。承壓煤價，毛利率同比降低約10個百分點，進而導致凈利潤同比減少約7.66%。受剝離煤化工業務影響，公司銷售費用及管理費用較上年同期大幅減少，期間費用整體下降約7個百分點。

　　受益于用電需求回暖、京津唐等地加大電能替代，公司發電效率顯著增長。一季度全國全社會用電量同比增長6.9%，同比增加3.66個百分點。京津唐地區加大大氣污染防治力度，控制散煤燃燒，推行集中供暖、電代煤等能源替代方式，對公司機組利用效率有積極影響。公司所在區域火電利用小時數顯著增長，公司火電機組發電量同比增長27.25%。

　　華能國際(600011)

　　公司發布2017年一季報，一季度實現營收375.77億元，同比增長7.54%；實現歸母凈利潤6.52億元，同比減少86.97%。

　　收購發電資產并表以及發電效率提升，帶動發電量同比增加。公司收購母公司的山東發電(80%)、吉林發電(100%)、黑龍江發電(100%)和中原燃氣(90%)已于2017年1月完成交割，增加控股裝機1593.7萬千瓦。截至一季度末公司另有在建裝機366.6萬千瓦。因收購發電資產，以及公司在華東、華中地區火電發電量同比回升，17年一季度實現發電量959.88億千瓦時，同比增長24.89%。經測算，今年一季度公司所有控股機組平均發電小時數為948h，較上年同期提升了15h.

　　擬定增募投發電項目，持續優化電源結構。公司3月發布定增預案，擬募資不超過50億元，募投燃機、熱電、風電等項目。募資項目符合國家電力產業發展方向，建成后，公司將新增燃機熱電權益容量800MW，風電權益裝機500MW，火電及熱電裝機1650MW。截至16年底，公司清潔能源占比升至13.01%，此次積極開發三個風電項目，有助于公司電源結構進一步優化。

　　華電國際(600027)

　　華電國際日前發布2016年年報，公司2016年營業收入633.46億元，同比下降10.8%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤33.44億元，同比下降56.53%。EPS為0.34元，同比下降59.74%；加權平均ROE為7.93%，同比減少13.07個百分點。

　　2016年，華電國際按合并口徑計算的累計發電量1900.64億千瓦時，同比下降0.52%，完成售電量1778.2億千瓦時，同比下降0.63%。公司發電量及上網電量與上年基本持平，但公司2016年下半年新增投產裝機203.1萬千瓦，整體設備利用小時相比前一年下降250小時。分種類來看火電發電量1774.79億千瓦時，下降0.9%，水電發電量73.95億千瓦時，下降8.7%，風電和光伏發電量分別50.11億千瓦時和1.79億千瓦時，分別同比增長33.8%和289.1%。

　　煤價上漲造成4季度虧損。公司的發電機組89%是火電，發電量更是93.4%是火力發電，公司對燃料成本非常敏感。去年受到煤炭行業去產能的影響，國內動力煤價格出現了先抑后揚的走勢。由此，華電國際發電及供熱業務的毛利率從上半年的28.34%回落到下半年的18.63%，特別是第4季度，公司整體業務的毛利率僅為13.13%。

　　華銀電力(600744)

　　華銀電力日前發布公告，公司表示，根據當前深化電力體制改革的形勢，為了適應電力體制改革的需要，積極應對電改售電側改革帶來的挑戰，公司擬成立大唐華銀湖南能源營銷有限公司，統籌公司所屬發電企業電力營銷業務，并以此為平臺與其他企業合作開展售電業務。

　　據了解，能源營銷公司通過開展購售電業務以及增值服務取得盈利。一是能源營銷公司主要為公司所屬電廠開拓售電側市場，做好電力營銷工作。二是隨著配電業務的逐步開放，向獨立售電公司或電力用戶提供配電服務取得收益。三是為用戶提供優化用電策略、合同能源管理及其他增值服務。

　　華銀電力表示，公司擬投資設立能源營銷公司是為了適應電力體制改革的需要，符合華銀電力的發展戰略。根據國家有關進一步深化電力體制改革的意見，公司認為未來售電市場及相關業務前景廣闊，公司利用自身成熟的電力管理經驗，設立專業化的能源營銷公司，有利于公司開拓新的用電市場，拓展用戶群體，提升公司盈利水平。

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