五大發電上市公司半年報：燃料成本下降盈利同步大增

　　華能國際、國電電力、大唐發電、華電國際、中國電力近日陸續發布今年上半年業績報告。半年報顯示，各公司營收均較上年同期出現小幅減少，但得益于燃料成本大幅降低，除國電電力因控股子公司破產清算，業績受顯著拖累外，其余四家歸屬股東凈利潤均有較大幅度增長。

　　低煤價致利潤大增

　　上半年，華能國際憑借57.33億元的歸屬股東凈利潤，繼續坐穩行業龍頭，凈利潤同比增長49.73%。此外，華電國際、中國電力凈利潤分別較上年同期增長43.49%和20.09%，大唐發電則因上一年度上半年凈利潤水平相對較低，此次報告期內凈利潤水平同比大增106.67%，由8.6億元提高至17.78億元。

　　多家發電央企主要上市公司上半年業績超出機構預期，股價也一度隨業績披露大幅走高。券商研報以及各公司業績公告均指出，燃料價格下降是各公司業績同比大幅改善的主因。數據顯示，華電國際、國電電力今年上半年燃料成本分別同比減少16.24%、6.15%，華能國際境內火電廠售電單位燃料成本較上年同期減少7.73%。

　　有行業分析師指出，受疫情影響，燃煤供需形勢與價格走勢上半年出現變化：煤礦按照正常節奏復工復產，但下游需求因疫情前期影響明顯萎縮；后續需求開始回暖時，下游較高的庫存水平也會影響采購需求，使煤價整體走低。今年上半年，CCTD環渤海動力煤5500大卡現貨參考價最低點為475元/噸，最高576元/噸，分別較2019年最低點、最高點降低76元/噸和65元/噸。

　　煤炭價格低迷并非今春疫情后才開始，2019年煤價就已呈現出持續走低態勢，至2019年10月底，CECI沿海指數5500大卡綜合價首次低于"綠色區間"上限570元/噸。另據統計，2019年全國電煤平均價格為494元/噸，較2018年同期下跌7.0%。在此基礎上，今年上半年煤價進一步降低，各公司盈利能力因此持續獲得改善。

　　再現"量價雙降、利潤增長"

　　用電量需求是經濟發展的"晴雨表"，直觀反映上半年終端需求的減弱。根據中電聯統計，1-6月，全社會用電量3.35萬億千瓦時，同比下降1.3%，增速較上年同期下降6.3個百分點；分月看，1-2月、3月、4月、5月、6月全社會用電量增速分別為-7.8%、-4.2%、0.7%、4.6%、6.1%。不過，隨著國內疫情得到控制，電力消費增速于4月轉正，并逐步回歸正常軌道。

　　與之相對應，五家上市公司上半年營收也較同期出現下降，其中大唐發電同比下降1.25%，其余四家營收降幅均超5%，在5.21%和5.91%之間不等。不僅如此，在煤電市場化水平持續提高、連續三年發布降電價政策等因素影響下，煤電銷售價格持續降低。例如，華能國際境內電廠上半年平均上網結算電價416.65元/兆瓦時，同比下降0.68%。

　　值得注意的是，2015年上半年，五大發電主要上市公司經營業績也曾呈現"量價雙降、利潤大增"形勢，但導致該現象的原因不盡相同。彼時，煤炭行業尚未完成過剩產能的化解工作，電煤供需極不平衡；煤電雖也受降電價政策影響，售電價格降低，但極低的煤價水平大大降低了發電成本，煤電企業一度迎來短暫"狂歡"。但隨后，由于煤炭去產能工作快速推進、煤電過度建設，煤電經營效益急轉直下，直至近兩年才稍有好轉，行業疾呼需持續警惕產能過剩帶來的風險。

　　清潔轉型勢在必行

　　上述五家公司中，上半年唯有國電電力凈利潤同比降低，主要是受子公司破產清算影響，凈利潤同比降低-72.50%。

　　2019年，國電電力旗下寧夏太陽能、宣威公司因經營條件惡化、長期資不抵債影響，宣告破產清算。國電電力全年合計計提資產減值損失15.7億元，信用減值損失28.6億元，兩項金額均超過預期，大幅拖累公司業績。

　　中金公司研報顯示，上述兩項資產雖不再納入今年合并范圍，但宣威公司的長投損失及沖回歷年虧損，仍給國電電力造成約18.27億元的不利影響，致使扣除非經常性損益后，國電電力上半年虧損17.61億元。

　　2019年，除國電電力外，華能國際、大唐發電等亦有因子公司破產清算、關停、報廢等計提資產減值損失。此外，大唐發電2017、2018年由于處置煤化工相關資產，短期業績受到重創，但近年來，隨著業務重心轉移到發電主業，業績改善明顯。

　　在煤電整體仍面臨過剩風險的同時，清潔能源對于發電企業經營業績的貢獻率近年來不斷攀升。不僅如此，風電、光伏發電量因受疫情影響較小，清潔能源為主要利潤來源的公司由此受益。據了解，上半年，水電、火電發電量分別同比下降7.3%和1.6%，風電、光伏發電量反而提升10.9%和20.0%。

　　中國電力半年報指出，該公司在火電售電量同比減少7.37%的同時，風電、光伏發電量分別同比增長27.73%和39.08%。中國電力旗下清潔能源發電裝機占比超過三成，清潔能源對整體利潤貢獻愈發重要，這也使其成為五家公司中"凈利潤/營收"比率最高的公司，上半年營收僅實現130.56億元的情況下，錄得11.73億元的歸屬股東凈利潤。（記者盧彬）

　　轉自：中國能源報

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