補貼退出小幅拉低黑電銷售白電影響不大

　　節能家電補貼正式退出

　　財政部發布通知,節能家電補貼政策今年6月1日到期后停止執行,6月1日后消費者購買節能家電補貼產品將不再享受補貼,6月30日前推廣企業須把前期銷售的節能產品信息填報至財政部等相關部門,并進行補貼清算。

　　電視銷售短期可能受到一定影響

　　電視是此次節能家電補貼最大受益品種,政策退出后銷量應會有一定影響。

　　以舊換新政策退出后的2012年上半年可比性較強,我們對比研究后認為本次節能補貼退出后對電視銷量增速的影響5%左右,負面影響將集中于6、7月份,預計在大屏化、農村需求大幅提升等驅動下,4季度銷量增速將回升。

　　白電行業預計影響不大

　　受節能補貼政策推動,節能白電占比上升至80%左右。但白電更新需求較電視少,前期家電下鄉和以舊換新等政策已有刺激,且龍頭企業格力等對補貼政策不太積極,政策實施時對行業拉動不大。我們預計補貼停止對需求影響亦較小,未來須重點關注氣溫變化,我們看好下半年白電銷量表現。

　　黑電逐步消化政策退出影響,白電增長趨勢向好

　　最近兩周由于補貼政策是否延續的正式通知遲遲未出,投資者對政策退出已經有一定預期,并已反映到股價里。我們預計白電銷量增長將前低后高,由于前期房地產旺銷滯后拉動,今年下半年空調銷量增速有望逐步攀升,我們重點推薦下半年收入增速或將反彈的格力電器及正在整體上市的美的電器。

來源: 瑞銀證券 廖欣宇

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