家紡行業年度策略：拐點將現 機會臨近

家紡蟄伏一年，皆因行業中短期利空因素集中釋放。近一年時間，家紡上市公司的業績及市場表現逐級低于市場預期，市場對家紡行業的成長性產生質疑。我們認為行業景氣下滑主要是由于經濟增速放緩疊加房地產調控雙重不利因素所致，一是經濟形勢不佳導致居民更新升級家紡用品的意愿下降;二是房地產調控導致喬遷需求減少。蟄伏中醞釀轉機，行業中短期不利因素消化殆盡，中長期增長潛力依然巨大。從中長期行業成長角度，市場規模的快速增長伴隨行業集中度提升，家紡業仍值得長期看好。中短期角度，我們之所以認為家紡行業在蟄伏中醞釀轉機，主要在于制約當前家紡行業景氣的外部不利因素帶有明顯的周期性特征，宏觀消費環境處于下行周期的末端，而地產景氣度今年明顯回升向家紡行業的傳導有望在明年上半年體現。家紡龍頭外延式擴張對沖終端需求下滑風險，增長的可預見性增強。

目前時點，我們看好家紡行業，主要基于家紡行業在經歷一年時間的調整后，其業績增長模式正從過去以提價為主切換到以外延式擴張帶動銷量提升的路徑上來。同時，也可以看成中周期景氣復蘇的開始。重點推薦標的:羅萊家紡、富安娜、夢潔家紡。我們近期上調羅萊家紡至“買入”評級，我們認為公司當前股價已經超跌，而公司基本面自三季度起已經進入較為明顯的復蘇通道，市場對此預期明顯不足，建議股價企穩后戰略性買入公司此外，建議待行業出現明確復蘇信號后買入、夢潔家紡。

來源：宏源證券

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