家電業景氣度有所回升政策邊際效應減弱

宏觀經濟企穩背景下，家電行業受益于節能惠民政策支持、地產銷量回暖，低基數下景氣回升；家電下鄉政策邊際效應已減弱，退出影響相對較小。

白電需求保持穩定，空調有向上彈性。競爭格局依然表現為龍頭份額上升，絕對龍頭擁有產業鏈定價權。二三線公司經歷一至兩年行業低谷經營效率提升，盈利能力將穩定或有所恢復。成本對盈利的正貢獻將逐漸削弱，社會渠道的變革壓力對白電小品牌有一定壓力。核心競爭因素是供需弱平衡下企業的產品定價能力。

黑電在新技術新產品的推動下，需求有望在高保有量基礎上有增長。面板階段性供需改善，成本上揚須產品結構躍升來抵消，縱向一體化企業優勢擴大。好的趨勢是各家努力避免陷入同質化競爭，明年將是形成產品或運營差異化的伊始。代工領域依舊面臨日系淡出及智能電視興起帶來的良好市場機會。 .

來源：中信證券　

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