2012年我國家電行業低速增長 估值觸底

　　國金證券2012年度投資策略會于11月30日在上海舉行，東方財富網全程直播此次策略會。國金證券家電行業研究員王曉瑩在會上作2012年家電行業投資策略報告，題為“增速放緩、估值觸底;優選龍頭、把握預期差”。

　　以下為她的報告摘要：

　　行業增速判斷：

　　量——空調5-10%、冰箱不增長、洗衣機5-10%、電視機5-10%、節能燈熒光燈+LED照明20%;

　　價——原材料價格回落和產品結構升級對沖，均價基本與同期持平。

　　利——盡管成本壓力減輕，但由于收入增速放緩，為促進銷售和研發新品需投入更多費用，同時匯率的波動增加了出口業務匯兌損失風險，總體判斷行業凈利率難以提升，還可能有小幅下降。

　　龍頭公司增速判斷——在行業低速增長下更顯競爭力，收入增速優于行業、利潤增速將優于收入增速，最終凈利潤還有希望實現15%以上的增長。

　　板塊表現預判：全年只賺業績不賺估值，把握預期差能夠獲得更大的波段空間

　　我們認為未來3-4個月家電板塊難有超額收益。預計在明年二季度隨著一季報的預期差、行業增速拐點向上的預期產生，有望迎來更好的市場表現。因此盡管行業成長性放緩，家電作為中國為數不多具備國際競爭力的產業之一，龍頭公司的業績能夠穿越周期，收入利潤持續增長，當前的估值水平已經值得戰略性配置。

　　或有政策性利好有望帶來主題投資機會：1空調行業內開始討論變頻空調補貼，明年二三季度或能推出。2照明行業期待LED照明補貼。

　　個股選擇要素：1競爭力強;2成長空間五年翻番的當前估值要低、成長空間三年翻番的當前估值要合理;3優選利潤率對原材料價格下降彈性大的品種;4優選有催化劑品種。

來源：東方財富網　

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