紡織服裝：梯度消費升級 突破資源地缺口

　　投資摘要：

　　品牌服裝或將復制家電、汽車行業的梯度消費升級邏輯。通過對汽車、家電、服裝行業歷史及現狀的總結，我們發現可選消費品在我國的消費升級呈現出多元化的特征。目前，品牌服裝消費升級第一梯隊的市場是國際品牌的天下，國產品牌主導了第二梯隊的商務服裝市場，而第三梯隊的市場則是國產品牌的天下。

　　“第三梯隊”服裝消費或將于2011年啟動。從家電和汽車行業來看，目前行業消費增量主要來自于“第三梯隊”，通過對一線城市歷史上消費能力與消費觀念之間關聯性的分析，再對應“第三梯隊”目前的消費能力，我們認為“第三梯隊”服裝消費升級的狂潮可能會在2011年啟動。

　　關注突破技術資源缺口并已經實現ODM生產的企業。經過較長時間與國際強勢品牌商合作的積累與持續的技術投入，目前我國已經涌現出一批具備一定技術資源優勢的紡織企業，經營模式以由OEM轉型為ODM，該類企業應為我們投資關注的重點。

　　關注未來以海外收購方式實現營銷資源整合的事件。我國紡織產業對于營銷資源缺口的彌補普遍進程緩慢，我們認為在目前全球金融危機的大環境下，我國的紡織企業以海外收購方式實現營銷資源整合的路徑迎來了良機，因此我們建議關注紡織中游企業未來的海外收購行為。

　　重點公司推薦：基于對我國品牌服裝多元化消費升級的理論，我們推薦投資者關注“第三梯隊”的時尚品牌服裝龍頭—美邦服飾19.91,0.04,0.20%和“第二梯隊”的商務休閑品牌服裝龍頭—七匹狼29.55,-0.06,-0.20%。基于對我國紡織產業以突破“雙缺口”實現轉型、升級的理論，我們建議投資者關注具備技術資源優勢且集團公司成功進行海外收購實現營銷資源整合的毛紡龍頭—山東如意13.95,0.01,0.07%，以及具備技術資源優勢的朝陽子行業龍頭—華孚色紡。

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