紡織化學品：低估值釋放漲升潛能

　昨日A股市場震蕩企穩，但紡織化學品板塊的傳化股份、德美化工等品種漲幅居前，漸有走出底部的態勢。那么，該板塊是否有投資機會呢？

　　定價權賦予漲升潛能

　　目前紡織化學品行業發展漸有新的特征，一方面是由于紡織化學品具有一定的環保壓力，因此，在國家相繼提升環保產業門檻的背景下，進入門檻相繼提升，只有那些有實力應付環境壓力的優質企業方能在未來的行業競爭中獲得引導地位。另一方面則是由于紡織化學品也漸有技術門檻，尤其是目前高端紡織產品的增多，對紡織化學品的需求也漸向高端邁進，因此，這也使得行業集中度開始提升。

　　我國擁有染料企業500家左右，民營企業為主導，行業集中度較高。分散染料和活性染料是最主要的兩類染料品種，二者共占染料總產量的76%，分散染料和活性染料的競爭格局可以反映染料行業的整體狀況。

　　如此特征就意味著染料產品對下游議價能力較高，產品價格可以隨原料價格的上漲而有所提升，進而推動產品毛利率增加。染料行業的毛利率自2009年初觸底回升以來，一直處于上升通道中，這在浙江龍盛、傳化股份是泰興錦華控股股東等相關上市公司近年來的毛利率回升的信息中可得到佐證，如此就意味著此類個股的漲升潛能充沛。

　　低估值釋放漲升潛能

　　目前該板塊低估值的優勢則有望吸引資金的加盟。數據顯示，如果剔除安諾其等定價偏差較大的個股，目前浙江龍盛、傳化股份、德美化工的平均動態市盈率不足20倍，顯示出紡織化學品已成為當前A股市場的估值洼地。而歷史經驗顯示出，資金往往是從估值高地流向估值洼地，更何況，紡織化學品板塊不僅僅擁有估值洼地效應，還有業績相對確定成長的未來漲升預期。

　　這一方面是因為前文提及的行業集中度提升的趨勢，有利于行業龍頭通過技術、環保實力等因素搶占更多份額的增量蛋糕。另一方面則是因為行業內的整合趨勢也有利于龍頭企業的高成長，比如說傳化股份，一直有進一步收購泰興錦華剩余股權的預期，從而助力公司業績的高成長。

　　關注業績大幅增長個股

　　當然，也有觀點認為紡織化學品面臨著業績增長放緩的預期，所以，低估值也有低估值的道理。對此，筆者傾向于認為紡織化學品的高成長預期依然樂觀，尤其是那些擁有產業轉型、外延式增長預期的品種，故在操作中，如果此類個股在盤中急跌的話，可以密切關注安諾其以及傳化股份，而德美化工也因為參股企業股權的重估動能強勁等因素可積極跟蹤。

來源：中國紡織報

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