國內種棉面積恢復有限 棉價仍將保持強勢

一、全球棉花供需：全球庫存消費比繼續下滑

USDA在4月供需預測中，繼續調增全球棉花消費量，期末庫存調減10萬噸至1108.5萬噸，庫存消費比指標調整至44%，為94/95年度以來最低。其中，中國數據沒有變化。

4月13日，印度加征出口關稅2500盧比/噸，19日宣布暫停棉花出口登記，目前市場傳言印度計劃將出口關稅加征到1萬盧比/噸，折合人民幣1530元/噸，在此基礎上，印棉則沒有價格優勢。據信息網統計，4月印棉簽約及出口量均大幅下滑超過50%。

不論是暫停出口還是加征高額關稅，均對中國進口外棉造成不利影響。期間僅4.9--4.16當周，中國簽約美棉大增，其它時間則維持低位運行。對照期棉盤面，紐期在80美分下方，市場采購興趣較大。當周，港口報價86.5美分，1%關稅15050元，滑準稅15600元，地產棉報價在162-300元。結合1%配額市場價格1500元/噸計算，美棉凈重報價跟疆棉相當。從年度出口狀況看，美棉簽約及出口量均維持正常水平。

3月底，USDA預測美棉新年度的播種面積將達到1050.5萬畝，較上年度增加14.8%，符合市場預期。但在全球消費復蘇的基礎上，新年度仍可能面臨供應偏緊、庫存下滑，同時，良好的出口預期也支撐年美棉高位運行。

二、現貨市場：

4月，中國棉花價格指數維持上行格局。截止4月30日，CC_Index328報價16456元，上漲373元，527及229分別上漲265和379元。

在外棉走高及疆棉運力放緩恢復的情形下，內地棉報價則普遍領先期棉200-300元，市場成交意愿略降，期貨、撮合保值及交割意愿凸顯，4月倉單注銷量明顯加快，進一步推升棉價走高。

同時，在新疆及山東等地不利氣候影響下，市場轉而炒作新年度種植預期，遠月報價迅速走高，CF09-11價差扣除09合約貼水縮減至百元，近弱遠強走勢成為四月市場的亮點。

在新棉生產方面，我們通過“種植收益”和“面積”的擬合模型，預計2010年新棉種植面積將達到515.6萬公頃，較監測系統去年發布的植棉面積475.2萬公頃增加8.5%。

由于09年棉花植棉面積下滑18%，因此即便10年恢復8.5%，在消費維持的基礎上，新年度的棉花依然可能面臨供需偏緊的問題，加之氣候因素造成棉花播種時間推遲，可能導致單產下滑的題材題材炒作，因此，短期看，遠月棉價難有調整空間。

三、紡織生產形勢

3.1、3月出口環比下滑13%。

據海關統計數據，2010年3月，紡織品服裝出口總值為110.1億美元，同比下降9.5%。紡織品出口50.5億美元，增長6.7%，服裝出口59.6億美元，下降19.8%。

3月，紡織品服裝出口環比2月份下降12.9%，其中紡織品增長10.6%，服裝下降26.2%。

3月份的紡織品服裝出口意味滑落，絕對金額不及去年。同時，近期春交會上紡織服裝的訂單成交反饋也不理想。外貿訂單下滑，除了外部環境復蘇不穩定外，國內原料價格大漲及本幣升值預期也是企業不敢接單的原因。

3.2、消費環節低利潤維持

3月統計局公布數據顯示，紡織行業工業品出廠價格指數PPI同比上漲5.32%，原料購進價格指數PPIRM上漲4.53%，顯示整體3月紡織生產利潤形勢良好。

從下游消費指數看，3月CPI同比增2.4%，衣著類消費指數同比下滑1.1%，下游終端產品環節利潤繼續受到壓縮。

3.3、外棉紗線進口大增

海關統計，3月中國共進口外棉32.4萬噸，環比增46.5%，一季度累計進口量84.6萬噸，同比增2.1倍。3月棉紗出口5.51萬噸，同比增24.31%。進口11.18萬噸，同比增30.63%。

在暫停棉花出口登記后，印度又開始關注紗線出口，要求出口棉紗登記注冊，同時巴基斯坦也開始重視紗線出口造成價格大漲等問題。因此，在中國通過進口外棉及棉紗補給缺口，搶占全球經濟復蘇的先機時，原料資源問題后期需重點關注，不排除高成本低利潤空間會造成外單的進一步流失。在3月出口意味下滑的背景下，對后一階段紡織服裝的出口訂單，仍需謹慎看待。

四、后期展望

4月期棉小幅上行，在種植面積的炒作預期下，主力逐步移倉遠月。截止30日，09合約報價17295元，上漲425元，距離前期高點340元；主力01報16935元，上漲745元。

現貨緊缺，4月內地報價領漲期棉，造成倉單注銷加快，進一步推升棉價。

同時，新年度植棉面積恢復程度有限，加上惡劣天氣造成的播種時期推遲，在消費維持的基礎上，新年度皮棉仍面臨偏緊格局，難有下跌空間。

消費方面，4月紗線調價放緩，紗廠生產利潤受到擠壓，終端消費則維持低利潤格局。在3月出口意外回落的情況下，棉花及棉紗遭遇不平等貿易格局，外單流失現象需謹慎看待，后期國家會出臺相關政策調控市場。廣交會5日結束，關注紡織服裝成交情況。

綜合而言，在現貨偏緊格局下，近月市場難有下跌空間，預估2010年植棉面積恢復程度有限，新年度皮棉偏緊的格局仍將維持，支撐遠月合約。當前期棉高位整理，總體仍保持強勢格局。對于上漲空間，個人認為，有待消費終端進一步消化，鄭棉面臨前期高點壓力較大。若國家適時增發進口配額調節供需，高位震蕩將是主要基調；在未有具體政策出臺前，期棉仍將以震蕩上行為主。

來源：中華紡織網

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