輕工行業：小小玩具暢想無限未來

　　國內玩具市場空間廣闊，嬰兒回聲潮近在眼前。預計到2010年，世界玩具銷售額將達到863億美元，年均復合增長6.2%。而其中最有未來增長潛力的是中國乃至亞洲市場，2010年需求規模將達到233億元，復合增長率6.2%。據中國統計局統計，2008年國內玩具銷售額18億美元，增長26%，當前國內少年兒童達到3.3億人是全球最大的玩具目標客戶市場，此外，進入2010年后80年代嬰兒出生高峰帶來回聲潮將逐漸成為玩具消費的新生代主力，未來行業需求增長有異常充分的保證。

　　學習美國美泰經驗，玩具企業成功需要具備四大要素。世界上75%的玩具均在中國國內生產，但國內玩具企業大而不強，出口為綱，行業集中在廣東、江浙和山東四大產業集群中，未來行業國內市場化、科技化和人性化是主導趨勢。根據美國美泰拳頭產品“芭比娃娃”的成功經驗，一個成功的玩具經營企業需要具備四大要素：產品與其他玩具的獨特區分度、細分客戶并符合其心理需求、強大的研發力量和與時俱進的能力。當前大部分國內玩具廠商玩具并沒有特色，而且在向客戶推銷玩具過程中往往沒有持續銷售意識，產品銷售局限在單個產品上，這導致行業產品同質化嚴重，競爭激烈。未來國內玩具廠商需要學習美泰公司產品鏈和產品系列的營銷意識，深挖客戶心理需求，并做到產品與時俱進和通過單一產品帶動周邊產品的持續銷售。

　　賣玩具更要賣產品精神，推薦玩具行業投資機會，依次是星輝車模41.940,-0.05,-0.12%、高樂玩具和奧飛動漫47.50,-0.20,-0.42%。我們看好行業未來面臨的需求爆發機會和行業中部分公司具備的核心競爭優勢：

　　推薦星輝車模，公司產品區分度高，國內市場滲透性好、與時俱進能力較強。未來盈利模式可復制，繼續維持公司三年內仍將保持較快發展的預期，2010和2011 年EPS預測為1.19、1.52元，維持目標價格67元，買入評級。

　　推薦高樂股份23.00,0.30,1.32%，競爭力矩陣上公司在自主品牌美譽度、研發優勢和與時俱進的能力三大方面具有無可比擬的優勢， 公司管理層對于玩具產品設計和銷售有非常深厚的理解，未來主打國內市場銷售，預計公司2010、2011年EPS為0.61，0.96元，看好公司玩具制造理念和內銷發展，目標價32元，首次給予買入評級。

　　推薦奧飛動漫，公司無論在產品市場區分度，自主品牌美譽度、國內市場滲透率還是研發優勢方面均具有較為明顯的先發優勢和廣闊的發展空間，是國內不可多得的玩具品牌公司，我們預測公司2010、2011年 EPS為1.00，1.35元，首次給予增持評級。

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