紡織行業：市場回暖尋找有效轉移成本的企業

　　行業穩步復蘇，看好內需市場。

　　從行業效益增長、固定資產投資完成額方面來看，紡織服裝行業正在穩步復蘇，同時棉花等原材料價格出現大幅上漲。出口方面，由于發達國家服裝消費尚未恢復及市場占有率已很高等因素，行業出口將平穩恢復，難以出現歷史上兩位數的大幅回升。

　　隨著國內經濟的復蘇、經濟增長結構調整和城市化進程加速等，服裝內需市場前景廣闊，經過09年的去庫存和居民消費意愿的提升，2010年品牌服裝類企業業績將出現高增長。

　　尋找能有效轉移成本的優質企業。

　　2010年棉花等原材料價格可能仍保持震蕩上漲的態勢，同時隨著“用工荒”帶來勞動力成本快速上漲，人民幣升值壓力不斷增加等因素，企業利潤被壓縮。因此我們認為能有效轉移成本的企業具有投資優勢。推薦品牌服裝類企業和個別行業制造龍頭。

　　我們認為未來紡織企業業績與出口復蘇高度正相關，而行業未來出口增速有限。面對成本大漲的壓力，企業必須通過提高產品價格來轉嫁成本壓力。而行業龍頭一般議價能力較強，可以鎖定部分原材料價格，具備比較優勢。我們看好盈利能力較強的細分行業龍頭企業，推薦華孚色紡和偉星股份21.03,-0.27,-1.27%。

　　品牌服裝類企業與一般制造業的盈利模式不同，市場容量更大，盈利能力和議價能力更強，能有效轉移成本上升。同時，未來中國經濟逐漸由制造業轉向消費服務業推動，品牌服裝類企業發展前景廣闊，因此我們認為以內銷市場為主，具有發展前景的品牌服裝類企業具有投資價值，可以給予較高的市場估值。推薦依次關注羅萊家紡46.30,1.12,2.48%、富安娜38.44,0.66,1.75%、七匹狼25.35,-0.26,-1.02%、報喜鳥20.73,-0.22,-1.05%、美邦、探路者49.450,0.83,1.71%和星期六23.04,0.21,0.92%。

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