增速自二季度放緩家電業亟待轉型升級

　　從行業基本面來看，國內需求不振，價格戰并未帶來銷量的規模增長，反而對業績造成了一定的拖累，盡管家電企業與互聯網公司的跨界合作不斷，通過互補資源推進產業發展;但受行業標準不統一、產業鏈配套等因素影響，基于智能家電產品的成熟商業模式尚需時間。家電行業增速自二季度開始明顯放緩，在經濟發展的“新常態”下亟待轉型升級。

　　具體分板塊來看，四個子板塊呈現出了各具特色的轉型特點：

　　1、白電主要體現在拓品類：今年以來以空調、冰箱和洗衣機為代表的傳統白電銷量出現同比下滑，上市公司通過向外延展品類尋求新的利潤增長點，其中格力新增了手機品類，同時積極發展旗下大松生活電器;美的自整體上市后小家電業務發展也取得了一定的成效，從今年上半年的營業收入增速可以看出美的的小家電業務成長性強于大家電;海爾提出在保持冰洗產業領先優勢的同時強化廚衛產品的發展;惠而浦成立了小家電及廚房電器事業部，進一步豐富了產品品類。

　　2、黑電朝產業鏈上下游延展打造生態圈閉環：電視作為互聯網入口的重要性日益凸顯，各方也積極涉足這一領域進行布局以謀求行業發展的一杯羹。以兆馳股份為例，積極向互聯網電視業務聯合運營商轉型，與產業鏈上下游跨界合作共建生態圈實現多贏發展。

　　3、小家電行業積極推股權激勵：小家電增量空間遠大于大家電且更新換代速度快，成長空間廣闊，板塊內多家上市公司推出了股權激勵力促業績穩定增長。

　　4、配件行業外延并購：配件行業議價能力較差，利潤空間不斷被壓縮，多數配件上市公司通過外延拓展新領域來抵擋主業的下滑。

　　我們認為行業的轉型并非一蹴而就，上述轉型帶來的業績改善有望循序漸進的體現出來，維持行業整體“中性”投資評級。個股方面建議關注兆馳股份、小天鵝A、老板電器、天銀機電和愛仕達。

來源：渤海證券

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