家電行業：白電龍頭估值修復預期依舊仍在

　　7月份丹甫股份、開能環保、康盛股份等概念主題股延續搶眼表現;此外,在地產放松預期加強使得板塊估值壓制因素緩解及滬港通政策利好低估值、高分紅藍籌影響下,板塊龍頭估值迎來明顯修復,其中美的集團、青島海爾及老板電器等權重股均表現良好,其共同推動板塊整體漲幅達6.93%;但在大盤強勢反彈背景下,板塊仍分別跑輸滬深300指數及上證綜指1.62及0.55個百分點。

　　空調:內銷出貨依舊搶眼,出口增速低位徘徊

　　雖然6月份全國大部分區域天氣表現較為一般,但空調出貨仍維持較好增長,其主因仍在于行業內生性需求存在;而從當月來看,5月下旬高溫刺激下渠道庫存加速消化及終端安裝卡增速較好使得經銷商備貨熱情提升,從而使得內銷增速表現搶眼;不過受海外天氣及新興市場能效政策調整等因素影響出口表現依舊低迷,而基于海外經濟企穩及新興市場需求釋放,出口增速有望企穩回升。

　　冰洗:冰箱出口表現優異,洗衣機內銷增速轉正

　　考慮到國內冰箱保有量相對飽和且需求透支較為嚴重,冰箱行業內銷出貨跌幅雖有收窄但難言實質性改善,而隨著海外市場經濟逐步回暖帶動行業出口延續漲勢,其表現明顯優于內銷;洗衣機內銷在連續兩個月同比負增長后,本月增速轉正,考慮到三四級市場洗衣機需求仍有一定增長空間,我們認為今年內銷有望延續穩健表現,此外本月洗衣機行業出口增速維持高增長,基本符合預期。

　　黑電:基數效應助內銷大漲,出口增速有所回落

　　6月彩電內銷同比大漲,主要是由于去年同期節能政策退出導致基數較低,基于地產裝修需求及農村市場更新潛力釋放,預計下半年彩電內銷表現將逐步復蘇;“世界杯”結束后行業外銷需求出現預期中回調,但在海外市場經濟持續復蘇背景下出口整體表現仍明顯優于內銷;此外,在中小尺寸面板供給收縮、出口增速回升及大屏電視占比提升背景下中小尺寸面板價格企穩趨勢較為明顯。

　　維持行業“看好”評級

　　政策放松預期存在使得家電板塊估值壓制因素得到緩解,此外滬港通政策推進明顯利于藍籌估值修復;基于我們前期披露的中報業績前瞻,龍頭白電及廚電相關上市公司中報業績均有搶眼表現,從而使得其在疊加估值修復邏輯下板塊中報行情有望得到增強;綜上,我們維持行業“看好”評級,持續推薦三大低估值白電龍頭以及前期受地產因素影響估值大幅回落的老板電器及華帝股份。

來源: 長江證券

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