乳制品行業2014年看點：成本回落成定局

　　2014年國內原奶價格回落基本成定局

　　我們預測國內奶價的計算公式為:本年存欄數=上年存欄數+本年自然生產奶牛+進口奶牛數-自然淘汰數-超常規淘汰數。只要在13年非常規淘汰奶牛比例不超過18%,2014年泌乳牛的存欄數就有望回升到2012年的水平。在原奶價格超過3.8元/公斤的情況下,養殖戶的盈利狀態使得14年繼續非正常的淘汰奶牛的概率不大。考慮延遲淘汰奶牛及單產提升等因素,14年原奶產量將較2012年有所增長,原料奶價格將較2013年的高位回落。

　　穩定原奶成本必須全球布局

　　中國是最大的全脂奶粉進口國,同時進口量受國內供給影響大,中國需求是撬動國際原奶需求的重要決定因素。目前我國進口奶粉的90%來自于新西蘭,新西蘭奶粉的77%出口中國,中新依賴度高。2013年國際供給縮減主要由于南半球極端天氣,加上中國新增進口需求,供需缺口達270萬噸,相當于新西蘭原奶產量的13%,導致中國和新西蘭原奶收購價格急漲,而其他國家增長較為緩和。2014年極端天氣出現的概率小,供需趨衡。中國奶企若要穩定原奶成本,同時擴大奶源,則必須全球布局。

　　營養和休閑兩級化,農村和低線城市蘊含增長潛力

　　受制于原奶資源的限制,我國乳制品消費,尤其是基礎白奶消費增長遭遇階段性瓶頸。乳制品企業已經很難像2000-2006年那樣獲得超常規發展,行業發展走向成熟階段。中國的乳企必須用有限的奶源生產更高附加值的產品。

　　在我國,乳制品和包裝飲料其實是品類競爭的關系。乳制品企業必須不斷細分消費群體,增加飲用場合,拓展新的消費品類,滿足消費者細分需求,才能在包裝飲料的大行業中分得更大份額。因此乳制品未來的需求往兩極化延伸:營養化和休閑化,而在這兩級發展的過程中進一步分化出產品線的縱深——高端化和大眾化。

　　另一方面,低線城市和農村市場蘊含增長潛力,消費升級的趨勢已經由高線城市往低線城市轉移,由現代渠道往傳統渠道轉移。參考飲料企業,進一步走渠道下沉,打造扁平化網絡布局是進一步做強的必然選擇。推薦伊利股份和光明乳業。

來源：糖酒快訊

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