食品飲料：大眾品業績靚麗 白酒業回升尚需時日

　　食品飲料板塊：收入、凈利潤增速回落明顯。2013年H1食品飲料行業收入和凈利潤同比增長9%和10%，收入和利潤增速分別位列A股所有板塊的第12位和第15位，相比于去年同期的23%、38%，增速明顯回落。其中，白酒業績增速下滑顯著，大眾品表現相對較優。

　　乳制品：行業競爭趨緩，預計凈利率穩中有升。2013H1液體乳產量增長15.4%，增速同比上升8.1pct；收入、稅前利潤分別增長16.6%、23.6%。液體乳行業競爭格局趨緩，產品結構提升趨勢向好，行業進入盈利收獲期。奶粉行業受益政策紅利，但盈利提升還需等待。繼續首推政策面、基本面向好，管理層積極性提升的伊利股份。

　　啤酒：集中度持續提升，預計盈利能力將持續改善。2013H1啤酒上市公司收入272.9億、凈利潤22.8億，分別同比增長9.8%、39.1%（剔除青啤合并三得利稅前資本利得2.7億，凈利潤同比增長26.6%）。2013H1行業CR5加速提升了5pct至70.6%，區域格局逐漸清晰；受益于成本下降、噸酒價提升，預計盈利能力將持續改善。

　　屠宰及肉制品：預計下半年凈利增速將放緩。2013年H1屠宰及肉制品板塊收入、凈利潤分別增長13.0%、58.8%。受益豬成本下降，雙匯毛利和凈利比去年同期上升2.9、2.7pct，達20.1%、8.3%。2013年中豬周期開始上行，成本壓力回升，預計下半年凈利增速將放緩。

　　白酒：業績增速下滑，高檔酒量價齊跌壓力向下傳導。2013H1白酒板塊收入、凈利潤561、204億，同比變化1.8%、-0.9%。6月飛天茅臺、五糧液一批價較年初分別下跌24.6%、14.2%，渠道利潤大幅減小，一線、二三線白酒預收賬款同比減少80.5、5.7億。13H1預收賬款/12年營收，一線白酒7.9%，二三線白酒7.4%，均為2010年來最低。價格帶與一線高檔白酒最接近的二三線白酒承壓最大，水井坊、酒鬼酒、沱牌舍得H1凈利潤增速分別同比下降41.7%、88.3%、84.8%。

　　葡萄酒：收入、利潤下滑，終端未見回暖。2013年H1葡萄酒板塊收入29.0億、凈利潤6.9億，分別同比下滑15.0%、21.6%；進口葡萄酒1-6月份累計金額增長5.3%，同比降19pct。受經濟低迷、限制三公消費和進口酒的影響，預計下半年國內葡萄酒終端銷售仍難有明顯起色。

　　投資建議：主推大眾品，建議增持。繼續首推乳制品行業，推薦伊利股份、光明乳業；啤酒階段性整合成果將逐漸體現，推薦青島啤酒；繼續看好調味品行業結構升級、集中度提升帶來的快速增長，推薦中炬高新；植物蛋白飲料行業空間大，等待公司拐點，推薦承德露露。

來源：糖酒快訊

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀