油脂企業當把握入市機會操作方向

　　油脂2013年上半年出現劇烈的單邊，年末承接2012年末開始的跌勢，進入6月后跌勢加劇，下半年整體來看，經濟放緩低迷影響需求，供應受天氣影響，若近期調整充分后，在9月大豆新季上市前后或令市場得到否極泰來的機會。

　　1、從供應角度來看，主要油脂供應增長預期強烈，由于經濟形勢干擾，需求增長的速度卻可能會放緩，令油脂整體的運行區域下移。不過，對于供應壓力的劇烈反應已經在年中充分顯現，下半年一旦發生不利天氣令供應不及預期或是其它影響供需因素意外出現，油脂易現利空出盡后的新上升態勢。

　　2、原油走勢能否提振植物油需求待觀。二者背離日久或終將一致。

　　3、馬來西亞棕櫚油單產潛力有所恢復，棕油充裕的供應對比豆油、菜油減產預期，令其短板效力仍可能繼續加劇。作為對經濟冷暖反映最敏感的品種，棕櫚油后期波動料仍會最為劇烈。

　　4、菜籽油急劇縮減與其它油脂價差，國內進口及進口壓榨量的增加仍為國產菜油帶來壓力，國儲難以順價出庫，而行業壓榨利潤會進一步縮減。

　　5、2013年下半年，關注QE縮減兌現對資本市場實質影響是否再掀一輪風暴，資本市場沖擊，商品市場反映力度待觀。應該說供需分析框架在經濟處在某一穩定周期內發展是價格趨勢的主導，而一旦宏觀經濟處在激烈的變動過程下，宏觀因素影響將會令供需變化幅度超過尋常預期，從而加大預測的難度。

　　6、國內經濟政策變革，改革方向待明朗，下半年國內尤其需要注意CPI的變化，一旦通脹再起，經濟放緩，滯脹之下，農產品仍可能會再掀升勢。

　　由此來看，油脂市場總體基本面仍趨偏空，但利空因素作用時間已經形成了較長一段時間，在這樣充滿挑戰的年份里，對于國內油脂相關企業，挑戰多多：

　　對于產業客戶而言，今年的市場充滿波動和不確定性，豆粕大漲大跌過后，從基本面需求的話仍是粕優于油，但后期隨著油脂迎來消費旺季，仍可能會面臨季節性走升機會。

　　作為買入保值方油脂精煉廠、下游消費企業需要注意2013年8-9月低點機會擇機適當補入庫存。買保應根據走勢變化，結合企業自身購銷規律在雙節備貨購入后及時了結頭寸。而且這將是我們下半年尤其注意的一個操作方向。

　　作為賣出保值方主要是油脂銷售企業需要關注需求旺季中秋兩節備貨期前后的入市機會。尤其是大豆進口成本趨升明顯，其它油脂出現供應緊張變化預期并可能形成較長期影響時，把握相應機會。關注南美擴大種植面積預期以及氣候變化，若對南美影響預期影響不大，則宜逢高賣出套保防止價格下跌風險。

來源：北京中期　　作者：楊莉娜

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