食用油利空主導 價格重心仍將下移

　　6月份，美聯儲暗示將放慢購債進度并有可能縮小QE規模，美元指數繼續上升，CRB指數下跌；國內植物油現貨市場供給充足而需求謹慎，多重風險下，期現貨價格二次探底并創年內新低。

　　豆油跌破前低找尋年內大底

　　6月份，國內豆油期現貨價格在經歷半個月橫盤后，再次調頭向下，并創下年內新低，貿易商采購熱情不高。7月份，預計國內豆油期現貨價格重心將進一步下移，在CBOT盤大豆期價跌破1100美分/蒲式耳之前，估計國內豆油行情拐點不會出現，不建議建立趨勢性多單，操作上仍建議隨用隨購，不可急于抄底。

　　后市利空因素：一是7月份進口大豆到港量仍在歷史高位，加之油廠有一定壓榨利潤，豆油供給將增；二是CBOT大豆近期合約雖較堅挺，而遠期合約卻存在較大向下空間，一旦CBOT大豆期價回落，必然帶動國內豆油價格下跌；三是南美廉價豆油上市量增加，在當前與棕櫚油價差較大的情況下，也需降價爭奪市場份額。

　　利多因素：一是市場進入天氣敏感期，天氣炒作將時有發生，CBOT大豆期價會出現下跌中的反彈，但不會改變中長線向下的方向；二是豆油期現貨價格已跌破前期低點，部分資金可能判斷已到底部，并入市抄底。

　　臨儲政策改變菜油期價暴跌

　　6月份，國內菜籽油期貨價格暴跌，單月跌幅達12.48%，國內菜籽油現貨也跟盤下跌，但跌幅遠小于期盤。長江流域油菜籽集中上市，由于今年油菜籽收獲時間較往年提前7～10天，今年油菜籽收購進度明顯快于去年，到月底時，多數地區已完成第一批收購，開始執行第二批收購。考慮到今年進口菜籽油和其他油品不能進入臨儲，且市場所剩菜籽不多，估計第二批次數量不能全部完成。

　　7月份，預計夏收油菜籽的集中上市將結束，今年夏收油菜籽基本在政策指導價附近運行。預計在臨儲收購結束之前，國產菜油和進口菜油價格將繼續雙軌制，進口菜油因處于和豆油、棕櫚油的比價劣勢，價格將在成本以下弱勢運行，國產菜油則在政策支撐下居高不下，在成本價運行。

　　在臨儲收購結束后，進口菜油價格主導市場，未來幾個月，國內菜油價格整體穩中趨弱。一是1～6月進口菜籽油和進口菜籽所折油數量同比大幅增加；二是今年進口菜籽油進入臨時儲備的難度加大，菜油市場供應量增加；三是11月船期進口油菜籽成本已回落到4800元/噸以下，按目前的油粕價格計算，仍有較大的壓榨利潤，意味著油粕均有向下空間。

　　系統風險籠罩棕櫚油見新低

　　6月份，國內棕櫚油期現貨價格在持續半個月震蕩運行后，下半月在基本面壓力下二次探底，且跌破5月上旬低位，創年內新低。

　　7月份，利空因素主導國內外棕櫚油市場，預計國內棕櫚油期現貨價格重心仍將下移，操作上不可急于抄底，仍采取隨用隨購策略。

　　后市利空因素：一是今年進口菜籽油進入臨儲的難度加大，市場菜油流通量預計增加，大豆壓榨企業在原料充足、利潤豐厚的驅使下開工率提高，均將增加未來兩個月國內植物油的供給數量；二是國際市場棕櫚油與豆油的價差繼續縮小，馬盤很可能在未來兩個月跌破5月初的低點；三是國內植物油食用工業需求減少，不利于棕櫚油需求及庫存下降；四是棕櫚油進口商有可能通過降價來加快棕櫚油銷售速度，回收資金。

　　利多因素：一是市場預計6月末棕櫚油庫存很可能進一步下降，短期利多馬盤棕櫚油走勢；二是目前我國進口棕櫚油到港完稅成本與當前港口分銷價仍有較大幅度的倒掛，對國內棕櫚油價格形成一定支撐。

　　進口同比增加供給壓力較大

　　海關數據顯示，5月份我國進口食用植物油不含棕櫚油硬脂71萬噸，低于4月份的77萬噸，去年同期進口量為46萬噸；1～5月份我國累計進口食用植物油不含棕櫚油硬脂335萬噸，較去年同期增加22.7%。

　　綜合分析，7月份，南美廉價大豆、豆油集中上市，齋月備貨期結束馬盤再次回落，國內植物油處于傳統消費淡季而供給同比增加，利空因素主導國內外植物油市場，國內植物油價格重心將繼續下移。在CBOT大豆跌破1100美分/蒲式耳以前，不建議現貨抄底或在期盤建立趨勢性多單，仍隨用隨購。

來源：糧油市場報

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