2013食品飲料行業白酒產量增速回落調查分析

　　白酒產量增速同比放緩，而利潤保持高增長：1-11月白酒產量增長18%，增速同比下降12pct；

　　1-10月收入、利潤分別增長27%、55%，增速較去年同期分別變化-12、6pct。今年以來白酒產量增速較去年同期有明顯下降，但受產品結構提升的影響，白酒行業噸酒價格和毛利率上升顯著，利潤仍然保持非常快的增長。

　　啤酒淡季銷量低迷，業績尚未好轉：1-11月啤酒產量增長3.6%，增速同比下降6.3pct；1-10月收入增長8.5%，利潤下降8%。成本剛性、競爭加劇是今年行業整體盈利能力欠佳的主因，近期進口啤麥價格有所上升，預計明年行業成本壓力將繼續加大，中小規模企業將加速退出，明年或將是行業整合加速之年。

　　葡萄酒產量增長平穩，噸酒價格維持低位：葡萄酒1-11月產量同比增長15.7%；1-10月收入增長9.3%，利潤增長5.0%，增速比去年同期分別下降14、26pct；噸酒價格2.9萬元/噸，同比下降9.0%。消費不振和進口酒沖擊導致行業收入、利潤增長不盡人意，短期來看葡萄酒銷售終端未見明顯起色，業績恢復仍需等待。

　　液體乳產量和利潤增長平穩，速凍食品收入和利潤增長維持低位：1-11月液體乳產量增長6%，速凍米面產量增20%；1-10月液體乳及乳制品收入增長16%、利潤增長26%；速凍食品收入增長10%、利潤增長10%。

　　大麥進口價格上升，豬價受旺季消費拉動繼續上漲：11月大麥進口價f319/噸，環比上升6%，同比下降8%。目前全球啤麥價格仍在上升階段，預計明年啤麥價格應該高于今年。受旺季消費拉動，12月份生豬價格較月初上升2.6%，豬肉價格上升2.1%，但明年上半年生豬供應充足，預計旺季后生豬和豬肉價格或有所回落。

　　投資建議：1）預計板塊整體投資機會不大，仍以震蕩為主：元旦前白酒板塊處于信息真空期，行業基本面并無超預期的跡象，預計白酒板塊將繼續震蕩態勢。2）估值比價優勢顯著，維持行業"增持"評級：食品飲料行業估值比價優勢顯著，維持行業"增持"評級。白酒行業雖然分化加劇，但具有品牌、營銷優勢的白酒企業仍有望在行業景氣下行階段維持較快的增長，推薦增長確定又兼具估值優勢的品種。3）建議增配業績穩定增長、估值相對不高的大眾品。乳制品行業競爭格局穩定，龍頭企業進入盈利能力上升階段，首推伊利股份 。

來源:中國行業研究網

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