調味品:把握品牌化、高端化趨勢性機會

　　我們發布《開啟傳統調味品的黃金十年》研究報告后,與投資者交流發現,很多投資者經常困惑于這個行業很傳統,滲透率很高,人人都在用,未來還有成長空間嗎?二、外資食品調味品巨頭為何屢屢兵敗中國傳統調味品市場?三、巴菲特和3G資本聯合高價較歷史最高價溢價19%收購亨氏的原因是什么?為什么他們要用這樣的一個高價格去買一個增長并不快的公司?首先傳統調味品行業在未來5-10年中還將持續穩健成長行業增速將保持15%左右,人均收入提高推動消費增長,產品升級、高端化和新品類滲透率提升是主要驅動因素。

　　目前傳統調味品行業處于大變革時期,調味品行業高端化、品牌化趨勢將造就行業未來的黃金十年,現在是行業歷史上投資龍頭公司的最佳投資時點。消費者高端化、品牌化的需求不是小品牌小公司能滿足的,只有行業龍頭才能滿足消費者品牌、品質的訴求。行業龍頭的將長期享受品牌化、高端化的紅利,收入、利潤增速將顯著快于行業平均增速。同時消費者由購買單一調味品升級至購買整套廚房調味方案,這直接導致優秀調味品企業高增長和中小企業加速退出并存致使行業集中度穩步提升。

　　調味品零售市場增長主要驅動力產品高端化和新興品類消費增長:具體來說這里既有調味品市場的價格增長,成熟品類消費量的持續上升,也有新興品類的增長帶來的花費增加。其中成熟品類的增長來源于消費量增加和價格增長,發展品類的增長來源于新消費者的加入。從子行業觀察,醬油的高端化趨勢較為明顯,樣本零售市場高端醬油2012年收入占比19%,增長63%,滲透率增長32%。產品高端化、品牌化趨勢為優秀調味品企業留出了持續增長空間,且并非所有調味品企業都能從中受益,“強者恒強、穩健成長”是這個時代最顯著的特征。

來源：齊魯證券

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