我國食品行業穩健增長可期

今年的春節比往年來得晚一些，各大超市促銷年貨也有了更多的時間。就拿王小姐單位門口的一家大型超市為例，兩周前剛搞了一波五折促銷，引來蜂擁的人流；如今，“年貨大街”的招牌又已張貼到位，開始了第二波年貨攻勢。春節前夕一向是食品等大眾消費品的銷售旺季，而今年旺季促銷時間的延長或將增厚食品企業一季報的業績水平。行業去年增長相對平穩，今年一季度則有望進一步改善。從目前已公布的年報預告情況看，食品行業12年盈利增長相對較為平穩。18家已公布預告的公司中，有15家實現預增，且有8家公司的凈利潤最大增長幅度預計超過40%。其中，雙匯發展盈利預增超過100%，百潤股份、涪陵榨菜、湯臣倍健、雙塔食品、恰恰食品均增幅靠前。

去年一年，伴隨著經濟的下行，食品行業景氣也出現了一定的下滑。Wind數據顯示，2012年前三季度，食品業上市公司營業收入同比增長13.83%，凈利潤同比增長42%。剔除雙匯重組并表影響，凈利增幅不到10%。不過，受益四季度經濟企穩帶動的消費回暖，行業增速回升的趨勢已經顯現。去年9、10月份起，液體乳單月產量恢復了兩位數增長，速凍產品產量在四季度亦開始回升，而調味品行業收入增速則保持穩健。中信證券分析師黃巍認為，食品行業增速已在去年四季度觸底回升，后續收入增速將會逐季回升。這一方面受益經濟的企穩回暖，另一方面也得益于今年旺季效應的延長。對于食品類快消品來說，春節銷售的旺季效應一向顯著。

歷史數據表明，在2010年春節較09年推遲19天的情況下，行業一季度收入和利潤增速均出現大幅提升。今年春節比去年亦推遲了18天，有分析人士表示，在旺銷時間普遍延長，且去年基數偏低背景下，食品類公司一季報有望加速增長，伊利股份[26.29-0.60%資金研報]、雙匯發展、承德露露[15.70-0.95%資金研報]、三全食品[26.873.35%資金研報]一季度利潤增速均有望超過30%。細分行業來看，乳業品牌集中趨勢越發明顯，龍頭企業或將受益。黃巍認為，隨著食品安全問題影響漸小，今年上半年液態奶產量或將迎來快速反彈，預計乳飲料、酸奶等細分品類仍是未來增長最快的品種。

速凍食品行業亦存在快速發展空間。2005-2011年，我國速凍食品行業銷售收入年復合增長率近40%，而到2011年，我國速凍米面食品人均消費量僅為2.57千克，與發達國家相比差距巨大。黃巍認為，隨著人均國民收入的迅速提升，行業發展空間可期，預計我國速凍米面食品人均消費量未來3年仍將保持10%以上的增長，龍頭企業三全食品面臨比較好的發展機遇。此外，調味品行業近5年來利潤總額復合增長率超過20%，其中醬醋子行業增速領先。目前來看，高附加值產品占比的提升已逐漸成為趨勢，行業均價或將進一步提升，且參照日本等發達國家的經驗，行業集中度有望繼續增加。長遠來看，城鎮化過程中，隨著收入分配制度的改革和居民消費能力的提高，中等收入群體的消費升級將是帶動食品消費的重要力量。目前來看，不論是乳品還是醬醋等產品的升級，都顯示出中檔品的消費升級已成趨勢。中信證券研究認為，在快速增加中產家庭數量、提高中低收入人群收入水平的發展階段，食品行業具備走出大市值企業的機遇。

來源：大眾證券報 作者：祝乃嘉

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