進口大麥降價 啤酒業受益

我們的數據顯示，2012年1-2月啤酒行業利潤總額比例為3.47%，對比2011年1-2月的4.67%，下降1.20個百分點。我們認為2012年前兩個月行業利潤水平下降與實際使用的高成本大麥及去年同期行業內部分企業的提價有關。

2011年2月以來，國內啤酒大麥進口平均單價出現了明顯上揚，保持在320美元/噸以上。2011年4-5月及8-11月均保持在350美元/噸左右。若12月進口價格與11月相比不出現大的波動，則全年來看，2011年大麥進口的平均價格比2010年漲幅達到46.23%，對國內啤酒行業毛利率造成一定壓力。

而2012年3月，國內啤酒大麥進口單價為315美元/噸，環比來看，與2011年底最高點相比回落幅度達到18%，同比2011年3月減少4.40%。

我們了解到，大麥價格下降主要與澳麥豐產有關，同時品質亦非常優良。據我們跟蹤，當前國內主要啤酒企業季度采購均價基本上維持在310美元/噸左右，未來價格可能進一步下行；同時，其余原材料大米、啤酒花600090,股吧價格基本維持穩定。因此我們判斷，2012年二季度起啤酒企業實際使用（考慮到周轉因素）的原材料成本有望下降。

來源：銀河證券

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