食用油市場陰云密布 短期無力回天

與之前的“風光旖旎”相比，近期食用油市場弱勢漸顯，期現價格聯袂下跌。截至5月7日，國內24度棕櫚油和四級豆油現貨均價已分別跌破8600元/噸和9750元/噸關口，且成交依舊清淡。

棕櫚油率先“掉頭”

4月中旬以來，盡管市場預計馬來西亞棕櫚油出口銷售有所起色，全月出口量較3月增加9%~10%,至135萬噸左右，但國際棕櫚油價格卻“節節敗退”,BMD期價累計下跌近8%,畢竟產量會自季節性低點出現月度反彈，制約了出口的利好。這直接引導國內棕櫚油價格持續下滑，而發改委“約談”令其率先啟動調整周期。筆者認為，政策調控以及庫存消耗緩慢，令價格下跌幅度尚難言底。

寶城期貨監測數據顯示，截至5月7日，國內主要港口棕櫚油庫存約為95.1萬噸，較5年均值的56萬噸高出69.8%,且港口出貨量遲遲未有放大跡象，而進口補貨行為依然頻繁，高庫存將猶如“五指山”,令價格持續承壓。在國家政策調控下，后期食用油價格再漲的概率很小，加之近期云南、浙江等地禁止散裝油流入餐飲業，棕櫚油摻兌需求料會受到擠壓，氣溫回升的5月依然難以改變棕櫚油剛性需求低迷的慘淡。

豆油利空漸“云集”

豆油市場利空因素正在悄無聲息地聚集，主要在于市場焦點已從舊作大豆供應緊張情緒發生轉移。雖然美國農業部可能在5、6月份月度供需報告中繼續下調2011/2012年度南美大豆產量，可這已不是當前市場炒作的主線。CBOT大豆價格上沖1500美分/蒲式耳之后，重新調配需求的跡象非常明顯，價格隨之回落，足以證明基本面步入多空轉換時期。

實際上，市場關注點已逐漸轉移至對新季大豆供需面的炒作上。近日，有分析機構上調了美國2012年大豆種植面積預估值至7582.3萬英畝，高于美國農業部3月30日報告中的7390萬英畝。筆者判斷，由于CBOT大豆11月合約和玉米12月合約的比值已回升至2.6之上，美國大豆作物種植面積增加已成為大概率事件，預計2012/2013年度全球大豆供需數據較陳豆情況要相對寬松。

國內來看，主要港口大豆又進入庫存重建階段，已由4月上旬的590萬噸回升至5月初的670萬噸左右，由此造成短期供應放大之勢，并使得市場中投放的油粕數量有效增加，可能導致市場悲觀情緒日益濃厚。

菜油難以“一枝獨秀”

菜油價格受累程度較淺并不意味著其將“一枝獨秀”.首先，國內菜油市場有價無市的現象依然較為普遍，隨著下游實際消費量一直處于回落狀態以及新季菜籽的零星上市，菜油現貨供給將相對增加。其次，今年中國取消對加拿大油菜籽貿易限制措施的可能性很大，后期菜籽進口將繼續增量，國家糧油信息中心預計中國2012年進口菜籽將超過200萬噸，屆時會對國內菜油價格產生沖擊。再次，由于菜油和豆油、棕櫚油的價差已處于歷史相對高位，油脂之間的替代性可能加大，致使價差有調整需要，從而會對菜油價格造成拖累。

不過，今年國產油菜籽收儲保護價可能在2.5元/斤左右，若按照當前2250元/噸的菜粕價格、180元/噸的加工費用計算，菜油生產成本將不低于10400元/噸，這將為菜油價格提供支撐，有望使得菜油在三大油脂中表現得相對抗跌。

整體而言，利空集聚將猶如陰云密布般展開，無力可借的食用油市場可能面臨中期調整格局，下跌幅度將取決于利空因素的釋放。預計走勢會有所反復，但5月份的搶眼表現難尋，建議現貨貿易商暫時以觀望為主，待調整穩定后再適量建倉。

來源：糧油市場報 作者：沈國成

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