五糧液等白酒價格回落二線增長空間更大

春節過后，受市場供需形勢影響，包括茅臺、五糧液等在內的不少高端白酒終端零售價格出現回落，不少地區53度飛天茅臺已普遍降至2000元以下。

業界指出，2012年白酒行業仍然處于景氣周期，但財政收入增速的大幅下滑以及政府三公經費支出的緩慢增長，會對高端白酒的需求產生結構性影響，高端白酒量價快速齊升的局面預計2012年度難以呈現。但基于替代效應以及全國化擴張，二三線白酒的成長空間仍然巨大。

終端價格漸趨穩

中國證券報記者3月13日從北京某超市酒品專柜了解到，近段時期白酒價格基本保持穩定，53度飛天茅臺價格為1980元/瓶，52度五糧液價格也維持在1109元/瓶。據介紹，春節前該兩種名酒價格曾一度分別達到2380元/瓶和1350元/瓶，但春節后伴隨著銷量下滑，價格已出現回落。

北京錦繡大地物流港市場管理部廖寧表示，2月中旬以來白酒批發價沒有明顯變化，53度飛天茅臺批發價格為1550元/瓶，較春節前1600多元/瓶略有下滑，但總體變化不大，目前包括茅臺、五糧液在內的白酒均貨源充足。他說：“2月下旬至今白酒銷量下滑較多，目前已經逐步進入白酒消費淡季。”

事實上，春節后一線白酒零售價格的回落與年前零售價過快上漲有關，業內認為這屬于正常的價格調整，同白酒銷量下滑有關，也與龍年春節提前、酒企1月發貨較多影響到市場短期供需等相關。

值得注意的是，近期社會上出現了不少有關抑制高端白酒價格上漲、抑制高端白酒消費的輿論。有分析人士指出，這些輿論會對白酒價格產生短期影響，限制一些高端品牌的漲價預期，但從長期而言，白酒的量價變化主要還會由經濟形勢以及市場供需情況決定。

白酒消費同宏觀經濟形勢有著密切的關系，而未來經濟增速的減慢也給白酒的快速發展增添了一絲陰影。政府提出的今年GDP預期增長目標為7.5%。財政部部長謝旭人兩會期間也表示，今年1-2月份我國財政收入增長幅度為11%左右，該幅度大幅低于2011年24.8%的增速；今年將會繼續嚴格控制“三公”經費。

齊魯證券謝剛指出，財政收入增速的大幅度下滑以及政府“三公”經費支出的緩慢增長，會對高端白酒的需求產生結構性影響，短期影響高端白酒過快的價格上漲，量價快速齊升局面預計2012年度難以呈現。但整個白酒行業仍然處于景氣周期。

二線增長空間更大

由于較好的市場和經濟環境，2011年多數白酒產品出現量價齊升局面，使得白酒行業增速達到歷史較高水平。2011年白酒行業收入增速為40.25%，利潤總額同比增長51.91%，繼續維持利潤增速快于收入增速的勢頭；2011年全年白酒銷量1021.8萬千升，同比增長17%。

相應的，白酒類上市公司2011年業績也呈現大幅增長。目前已公布2011年年報的酒鬼酒（000799）和沱牌舍得（600702）去年業績均實現大幅增長。酒鬼酒實現凈利潤1.93億元，同比增長142.54%；沱牌舍得實現凈利潤1.95億元，同比增長155.25%。已經公布業績快報的洋河股份（002304）和五糧液（000858）業績同樣靚麗，凈利潤分別增長80.89%和40.9%。

不過，沱牌舍得也在年報中表示，2012年經濟放緩對白酒消費的影響將逐步體現，預計行業增速將呈現平穩上升的趨勢，全年行業增速將保持在20%-30%。

渤海證券閆亞磊指出，預計2012年白酒行業銷量增速在12%-15%，收入和利潤總額增速在20%和30%以上。

白酒行業分化的情況也會進一步加劇。齊魯證券謝剛稱，名酒對提價實現業績增長有路徑依賴，但居民的名酒消費能力在持續降低，名酒企業的提價幅度與居民可支配收入增速不匹配。隨著高端白酒的進一步放量，公務主導的消費結構將難以支撐，而私人消費又難以快速補充。

而對于二三線白酒而言，基于高端白酒提價后的替代效應，以及受益行業正常的升級擴容，其成長空間仍然巨大，增速不減。

來源：中國證券報

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