茅臺、五糧液的業績“后勁”要等到一季度

　　2012一開局，白酒股再度讓業界領略到其“瘋狂”的熱度。不過，從貴州茅臺（600519）和五糧液（000858）發布的2011全年業績預報來看，其業績增長幅度卻遠遠不及其他白酒股，這不禁讓投資者感到疑惑：為什么產品提價了，業績漲幅卻不盡如人意呢？

　　茅臺、五糧液“比賽”漲價

　　日前，貴州茅臺發布了2011全年業績預報，公司預計2011年度歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期增長65%以上。公司同時表示，業績預增的主要原因是由于2011年度公司產品銷量與價格同比增長所致。

　　記者從淮海路上的長春食品商店酒類專柜了解到，2011年貴州茅臺的售價上漲幅度近40%。負責酒柜銷售的劉經理告訴記者，去年1月，一瓶“飛天茅臺”的售價為1450元，此后在春節、國慶節及元旦前夕，“飛天茅臺”又三度提價，至去年年末，“飛天茅臺”的售價已飆升至1998元，漲幅達到近40%。

　　與之相比，去年五糧液的售價漲幅更大，劉經理說，2011年1月，一瓶五糧液的售價為650元，至去年年終，五糧液的售價已升至1160元，上漲幅度高達79%。資料顯示，五糧液曾于去年8月宣布提價三成，公司于上周四發布公告稱，預計2011全年歸屬母公司凈利潤61.92億元，較上年增長40.90%。公司同時表示，在營業收入大幅增長的同時，原輔材料、燃料、人工成本及運輸成本也大幅上升，由此對公司全年業績產生了一定的影響。

　　業績增幅跟不上酒價的漲幅

　　令人費解的是，為什么大幅提高售價的五糧液和貴州茅臺，其業績增幅卻遠遠比不上沒有提價的部分白酒股呢？是不是其利潤的上升空間已經到了瓶頸期？從已經披露年度業績預報的白酒股上市公司來看，包括酒鬼酒、古井貢酒和沱牌舍得在內的多只業績漲幅超過100%的白酒股，其中，古井貢酒預計2011年度凈利潤同比增長為80%—100%；酒鬼酒和沱牌舍得分別預計2011全年凈利潤同比增長幅度高達125%—160%和130%—160%。與之相比，五糧液和貴州茅臺的全年增幅就顯得有些“乏力”。

　　提價效應最快在一季度體現

　　對此現象，中銀國際的分析師認為，高端白酒行業屬于弱周期性行業，而按照目前的市場經濟增速來看，高端白酒景氣度下降也在預料之中。對于貴州茅臺而言，產品提價對于公司全年業績的影響不像市場預期的那么大，而貴州茅臺直營店的銷售情況才是未來業績貢獻的主驅動。而五糧液的產品提價是在去年9月才宣布實施，因此，其業績提升效應最快也要在2012年一季度得以體現。預計五糧液于今年一季度的業績會有較大幅度的增長。

　　該分析師還指出，近期有關茅臺的負面輿論較多，其主要還是由于茅臺酒終端價格過高造成的；但輿論壓力并不會影響茅臺的正常提價，也不會影響公司的業績。公司現已制定了解決終端價過高的問題，今年有望建立30家直營店，希望通過直營店來樹立終端價格標桿，從而有助于調控終端價格。因此，如果茅臺酒終端價格能夠控制好，憑借其國酒的地位和品牌影響力，無需擔心未來公司產品的銷量。

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