庫存低位 消費轉淡糖價或將持穩

8月連續兩次拋儲以及進口糖陸續到港導致糖價展開回調。時至9月，食糖消費旺季已近尾聲，市場拋儲傳言再起。筆者以為，糖價雖缺乏上行動力，但趨勢性下跌行情暫時還難以出現。

產銷數據出爐，庫存保持低位

目前各地產銷數據相繼出爐。截至8月底，我國食糖主產區廣西省累計銷糖627.1萬噸，較上榨季少41.5萬噸；產銷率93.21%，同比下降0.93個百分點。由于2010/2011榨季廣西產區同比減產近40萬噸，因此銷量較去年同期少。工業庫存方面，雖然仍處于低位，不過同比略有增加。8月單月廣西、云南以及廣東三地總庫存較去年增加約8.4萬噸。僅從產銷進度及庫存水平來看，本榨季和上榨季的情況相差不大，總體仍是供需偏緊格局，這也是現貨價格堅挺，期價難以大跌的主要原因。

食糖消費進入淡季，需求減少

每年從5月開始國內就迎來一波用糖高峰，一方面由于持續高溫天氣促進各類飲料的熱銷，加大對食糖的需求；另一方面由于9月、10月將迎來傳統中秋佳節以及國慶節，各類糕點點心的生產需要大量食糖，現貨市場備糖也提前啟動。今年的備貨期相對提前，5—7月累計銷量達到363萬噸（包括國儲糖），同比增長31萬噸，而隨著中秋節的到來，本輪消費旺季將進入尾聲，市場拋儲傳言再起。

8月連續兩次拋儲，自第八批國儲糖放儲之后，主產區的食糖現貨價回落約150元/噸。月內拋儲量達40萬噸的情況并不多見，這不僅可以看出糖市供給偏緊的格局確實存在，而且也可以看出國家竭力穩定糖價的決心。目前坊間傳言，9月國家或將繼續投放30萬噸國儲糖。去年8月底工業庫存為80萬噸，隨后國家在9月、10月總共投放了45萬噸國儲糖，今年食糖工業庫存與去年同期相比雖略有提高，但相差不大，而商業庫存較去年更低。加之各方數據顯示本榨季的消費量不會低于去年，那么后期通過國儲糖對糖市進行調控是很有必要的。

進口量或放大，對外依存度增加

據海關統計，1—7月中國累計進口食糖776945噸，同比增加8.76%。據外媒報道，7月國內從巴西中南部地區采購了64.5萬噸食糖，按照運輸時間計算，預計8月、9月這部分食糖將會陸續到港。加工糖一旦進入市場，會給后期糖價帶來不小的壓力，不過仍要考慮國內加工能力以及加工時間，進口糖能否短期內全部進入流通領域還有待觀察。近幾年國內食糖產需缺口逐年加大，對外依存度增加。

根據《路透》財經網顯示，Kingsman稱，中國2011年糖進口量料為232.5萬噸，明年料進口245萬噸，因此國際糖價對國內糖價的影響將逐漸增加。目前俄羅斯、歐盟等產區產量增幅較大。國際糖業組織近日將全球供應過剩量預估上調至420萬噸，不過作為世界最大出口國的巴西產量仍有可能被下調，而巴西港口運糖數量突然增加，若待運船繼續增加，后期也將考驗其港口運力。

本輪用糖高峰已近尾聲，食糖消費將迎來淡季，這使得當前糖價缺乏大幅上行的支撐。考慮到食糖供需基本面并未得到根本改善，較低的庫存水平以及糖料生長還存在不確定性，糖價近期出現趨勢性下跌的可能性不大。

來源：期貨日報

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