白酒行業利潤率或達40% 下半年看好一線品牌

中秋佳節臨近，白酒股也紛紛亮出了中報。截至上周末，兩市13家白酒行業上市公司中已有8家披露中報或業績預告，業績均實現同比大幅上漲。

白酒中報:行業利潤率或達40％，二線品牌表現強勁

已公布中報白酒股上半年業績（億元）

簡稱 營業收入 同比凈利潤 同比二季度毛利率

五糧液 105.9539.84％ 33.6348.74％ 66.65％

瀘州老窖 35.6545.43％ 14.1035.20％ 63.75％

山西汾酒 28.9479.89％ 6.5997.21％ 75.60％

古井貢酒 15.8384.84％ 2.88168.14％ 74.31％

沱牌舍得 5.4210.19％ 0.6049.17％ 47.6％

就已披露半年報及業績預告的上市公司看，白酒業績走高已成定局。包括貴州茅臺（600519）、五糧液、瀘州老窖等一線白酒，凈利增幅（或預增）均達50％左右；而洋河股份（002304）、古井貢酒、金種子酒（600199）、山西汾酒等二線白酒的增幅（或預增）則處于60％-150％之間。

華訊財經分析師周海濤表示，白酒行業中報有兩個特點:第一是，整個行業利潤率可能達到40％，雖然大盤震蕩，但白酒行業仍然保持震蕩上升走勢，很大原因在于其基本面沒有受到大環境影響。第二是，一二線白酒行業增速有明顯區別，由于一線白酒規模已經擴張到全國范圍，一線品牌增長幅度明顯弱于古井貢酒等二線品牌，二線白酒行業表現比較強硬。

下半年投資:一線白酒品牌等待周期短更被看好

中金公司認為，中秋、國慶都是白酒消費旺季，加上秋季糖酒會前產品提價預期萌動，同時中報過后正值盈利預期和估值展望來年開始，這些因素都讓每年第三季會成為白酒最好的一季。

對于一線白酒品牌與二線白酒品牌，未來很長一段時間，周海濤分析師更看好二線品牌。二線品牌具有股東擴張潛力以及未來成長空間想象大等優勢，例如古井貢酒、洋河股份，未來股東擴張之路會刺激它帶來更多的炒作和關注。

但僅從下半年看的話，更看好一線品牌。首先，目前一線白酒品牌市盈率低，茅臺市盈率28倍，而洋河股份、古井貢酒市盈率達到40倍；其次，從技術走勢看，這波上漲二線白酒強于一線白酒，這輪上漲起點一線品牌始于4月底，二線品牌6月發力，正是一線品牌對二線品牌的指導意義，二線品牌才會隨一線品牌上漲。所以，從時間周期上看，下半年一線品牌時間等待會短于二線品牌。總之，短期來看看好一線，中長期來看看好二線，二線股東擴張能力強。

廣州證券分析師唐奇龍表示，一線與二線各有機會，主要看介入時機和品牌的成長性作為綜合指標進行關注。

“龜速”五糧液因低漲幅被分析師推薦投資

在中報業績一片漲價聲中，白酒股漲勢各異，五糧液以其“龜速”引人注目。同屬白酒一線正營，五糧液與茅臺的差距越來越大。周海濤在分析五糧液與茅臺時指出，五糧液一方面由于中途策略轉變，由高端產品轉向低端，導致提價理由不充分，第二方面，茅臺品牌影響力相較五糧液大很多，茅臺毛利率遠高于五糧液，想象空間大也了很多。

唐奇龍則表示，股票走勢有些是前瞻性，有些是滯后的。在投資上更多的考慮在白酒板塊已經大幅上漲情況下，哪些股票預期空間更大一些。從以上角度出發，比較看好五糧液。當處于白酒銷售黃金期時，不排除五糧液有更快更大的上漲空間。

高檔白酒提振業績白酒漲價是行業大勢

在中報分析利潤增長中白酒企業無一例外提到了高檔產品。沱牌舍得酒業股份有限公司副總經理蒲吉洲介紹，公司預計到2015年高檔產品要占銷售額六成。中報顯示，沱牌舍得毛利率上半年從去年的37.58％增加到51.21％，主要是產品結構調整和舍得酒提價。

又例如，古井貢酒的中報業績顯示上半年高檔酒實現收入達到9.5億元，增長達到140％，幾乎達到了去年全年的水平。由于中高檔酒的快速增長，公司的整體產品結構得到了向上提升，讓這一塊業務占據銷售比重超過了60％。

高檔產品層出不窮其實也是企業變相提價的手段，下半年白酒行業會否再掀漲價潮？

周海濤認為不僅下半年，還有未來很長一段時間，白酒行業漲價是大的趨勢，原因有四點。第一、未來中國的經濟情況，未來經濟的重心可能會轉移到消費，白酒行業屬于消費行業中比較傳統的行業，理所當然在未來會得到更多關注；第二，中國老百姓的工資水平不斷上漲，中產階級增多，未來對白酒中高端產品需求量會保持較高增長態勢；第三、目前中國CPI處于較高水平，為白酒行業提供了提價由頭；第四、下半年節日眾多，節日因素加大白酒消費量。從四個方面看，未來很長一段時間白酒中高端產品漲價會持續很長一段時間。

來源：新華08 作者：鄒晨潔

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