垂涎中國食品飲料業 外資頻掀并購潮

面對中國龐大的食品飲料市場，外資表現出越來越濃厚的興趣。近日，雀巢公司宣布將以17億美元約111億元人民幣收購徐福記60%的股份，此外，雀巢公司透露，今年4月收購銀鷺60%股權一案目前已進入商務部第二階段審查。雀巢這兩樁收購案背后，是近年來外資并購國內食品飲料企業的風起云涌。

活躍度達歷史之最

“外資并購是戰略性的，這里主要指的是產業布局和競爭力提升。外資并購肯定不是一事一議，僅僅為了一點利潤。”對外經濟貿易大學商學院副院長范黎波如是說。

上述觀點可以從雀巢身上找到印證。從1998年雀巢收購國內雞精行業第一品牌上海太太樂80%股權開始，雀巢就已經在中國悄然布局。1999年雀巢收購廣東最大冰淇淋品牌廣州五羊97%股權；2001年收購國內第二大雞精生產商四川豪吉60%股權；2010年收購云南礦泉水第一品牌云南大山70%股權；2011年4月收購國內最大八寶粥和花生牛奶生產商銀鷺60%股權……

“外資進入中國市場后，從來未停止對我國食品行業的并購步伐，而近年來我國食品飲料行業的蓬勃發展也逐漸吸引了外資的關注。”中投顧問食品行業研究員周思然向記者表示。

清科研究中心的研究報告顯示，2006年到2011年第一季度，食品飲料行業發生的外資并購事件就超過21件，并購總額高達20.45億美元。并購方多為國際食品飲料行業的巨頭，如達能、雀巢、朝日啤酒、樂天、英博等。ChinaVenture投中集團的統計顯示，2008年7月至今，中國食品飲料行業并購案例共221起，其中境內并購195起，占比88%；入境并購18起，占比8%；出境并購8起，占比4%。

而進入2011年以來，食品飲料行業跨境并購持續活躍，活躍度一度達到歷史最高水平。統計顯示，2011年至今，食品飲料行業已披露11起跨境并購案例，超越了2010年的7起。其中以入境并購居多，也包括中糧、光明食品等的出境并購。

并購環境悄然變化

繼2009年3月可口可樂收購匯源被否之后，近三年來已經有8起外資收購國內食品飲料品牌案例，其中5個獲批，3個處于待批狀態。時過境遷，從國家政策到業內觀點，對外資的并購已經趨于理性，并購的宏觀環境已經改變。

商務部跨國公司研究中心副主任何曼青在日前在接受媒體采訪時表示，雀巢收購徐福記與可口可樂收購匯源時期不同，現在政府對外資并購國內知名品牌的心理相對成熟了。原先國內反對外資并購行業龍頭，是怕危及產業安全。現在相關政策法規越來越完善，去年國家出臺鼓勵外資并購的21條，對外資并購的管理也越來越規范。

“食品飲料行業的市場化程度非常高，競爭非常充分，外企相對民企在實力上并不占優勢，即使壟斷了市場也無法獲得定價權，未來還是會有更多的替代產品或新品牌冒出來。”ChinaVenture投中集團首席分析師李瑋棟表示。

而從商務部近年來頒布的有關外資投資規范來看，放開之勢已經趨于明顯。

在商務部頒布的2007年頒布的《外商投資產業指導目錄》中，除了“中國傳統工藝的綠茶和名茶、黑茶加工”屬于禁止外商投資產業、“黃酒及名優白酒生產、碳酸飲料生產”屬于限制外商投資產業外，食品飲料行業的細分領域大都屬于允許外商投資產業。日前商務部表示，為進一步擴大利用外資規模、提升外資質量，今年將對上述目錄進行修訂。

“對于收購與反壟斷要視具體情況而定。”長城證券并購部副總經理尹中余對記者表示，在食品飲料行業，部分自主企業品牌被大型外資收購，有助于行業的進一步集中和規范，無論對對消費者還是對企業都是好事。

此外，近年來頻頻爆出的食品安全問題，也為外資并購找到了可乘之機。據有關部門統計，我國食品生產加工單位將近44.8萬家，其中80.0%左右為10人以下的小企業、小作坊，小、散、亂的特點突出。

“由于近年來中國食品行業質量安全問題頻出，企業食品安全風險加大，也導致部分投資者謀求退出，為具有進軍中國市場需求的國外巨頭提供了入境收購的機會。”ChinaVenture投中集團分析師馮坡表示。

食品行業前景可觀

“西方國家投資機構眼里，消費品是個持續穩定增長的行業，雖然在國人看來，它未必有一些化工等行業成長快。對于西方投資者而言，中國的消費行業是有很大吸引力的。”昆吾九鼎投資管理有限公司投資總監艾西南在接受記者采訪時表示。

從我國近年來消費品行業的快速增長來看，外資的垂涎不無道理。

資料顯示，伴隨著我國城市化進程的加快，居民可支配收入的逐漸提高，居民消費升級的意愿更加明顯。從消費上來看，就是不斷增加的消費需求和更高的品質要求，推動了整個社會的消費結構上移。

對此李瑋棟認為：“食品飲料行業市場規模的快速增長，主要是由內需拉動，不會像制造、紡織、能源等行業那樣受到產業政策、匯率波動或政府補貼的影響。”

據統計，根據2010年年報數據，食品飲料行業的平均銷售毛利率達到37.94%，2009年度平均銷售毛利率達到37.03%。2010年歸屬母公司凈利潤平均值達到4.03億元，凈利潤同比增長率平均達到62.32%。

范黎波向記者表示，“中國的食品飲料行業是競爭比較充分的行業，但是市場機會仍然非常多，行業的利潤率還是比較可觀的。例如王老吉，2009年一款產品銷售額就可以達到200億元。”

“面對食品行業這個暴利行業，中國企業選擇了套現離場，而外資則選擇了大舉并購占領市場。”某不愿具名的證券分析師向記者表示。

上述分析師稱，在當前中國經濟蓬勃發展的背景下，很多行業都有暴利的機會，這使得很多做實業的企業沒有了繼續做下去的動力，于是，他們就容易套現離場，特別是食品飲料行業。而外資方，大部分經營管理水平較高，看到中國這么大的一個市場，往往選擇在合適的時候大舉進軍。

并購步伐還將加速

尹中余向記者表示：“食品飲料行業的并購是必然，是大勢所趨。一切才剛剛開始。”

目前，我國食品飲料領域的市場集中度不高，整合空間非常大，且存在準入門檻較低，市場競爭激烈充分的現狀。相比較能源、機械等行業，食品飲料行業的國有資本控制力相對較弱。正是基于上述原因，ChinaVenture投中集團首席分析師李瑋棟認為“并購趨勢還將持續”。

從近三年外資收購國內食品飲料行業的品牌案例來看，其收購的步伐確有加速之勢。從2009年朝日啤酒6.7億元美元收購青島啤酒19.99%的股份，到今年百盛集團45.6億港元將小肥羊股權從27.3%增至93.2%，其參股、擴股乃至吞并之心昭然若揭。

周思然談到，目前，外資在華并購不僅呈現出單項并購規模不斷擴大的趨勢，整體規模也不斷擴大。就各種外資并購案來看，外資并購的重點是行業龍頭企業和上市公司，而隨著并購的增多，可并購的優秀資源逐漸減少，并購價格將進一步被推高。

從雀巢收購徐福記來看，雀巢公司提出通過計劃安排方案收購徐福記獨立股東所持有該公司43.5%的股權，雀巢提出的現金價格為每一股徐福記股票4.35新元約23.3元人民幣，相當于過去180天按成交量加權平均股價溢價24.7%。

“并購無疑提高了國內食品飲料行業的市場集中度，增強了外資在飲料市場的定價權和話語權，有利于國內食品飲料行業整體的發展壯大，但也加劇了企業之間的競爭，壓縮了一些中小企業的利潤空間。”周思然表示，外資的大舉入侵既給自主品牌帶來機遇，也帶來了挑戰。

來源：證券時報網

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀