調味品行業：美食之魂 小產品大作為

調味品是中華優秀飲食文化的靈魂，大市場格局正在形成。中國飲食文化以儒家文化和哲學思想為根基，追求“五味調和”，講究藝術享受，而藝術的靈感就來源于調味料。

2001-2010年，調味品行業銷售額從277.23億元猛增至1516.22億元，年復合增長率達17.47%，年均增速高達50%。2010年調味品行業銷售收入排在所有食品飲料細分子行業第五位，同比增速32.36%，居食品飲料所有細分子行業第三位。隨著未來行業整合的深化，調味品行業有望提速。行業競爭格局：市場集中度低，國企、外企和區域民企三分天下。中國調味品市場經過幾輪行業整合與國外資本的沖擊，集中度正在不斷提高，競爭也更加激烈，競爭格局正在從前幾年本國品牌之間競爭的簡單格局逐漸過渡到由改制成功的國內知名企業、被外企并購或控股的企業和發展強勁的民營企業組成的三分天下的局面，中小型企業將面臨更多的壓力，行業優勝劣汰也將加速。行業驅動力：多因素驅動調味品行業高速發展。

一是不斷利好的政策：國家相關部門不斷出臺調味品政策法規與行業標準，這些不僅將對行業生產企業起到約束作用，而且會使得進入門檻越來越高，有利于肅清行業發展的障礙；二是高速發展的餐飲業：餐飲業中被消費的調味品占調味品行業銷售收入的70%，從2000年到2010年間，餐飲業營業額從3753億元飆升至20698億元，增長了4.5倍，餐飲業繁榮極大帶動了調味品行業的發展；三是消費升級：隨著居民收入的增長和消費意識的升級，消費者對調味品行業有著更高的預期，這種預期也將提高調味品產品的附加值，促進整個調味品產業的升級。投資策略：在所有的調味品子行業中，我們重點看好酵母、食醋、食用色素以及雞精、雞粉等行業，對應的上市公司分別為安琪酵母600298、恒順醋業600305、晨光生物300138和佳隆股份002495.

來源：東興證券 作者：劉家偉

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