食品飲料：用發展眼光看高檔消費品價格上漲

市場回顧：

食品飲料行業本周漲幅4.4%，名列各行業第一，行業年初以來漲幅-2.0%。其中，我們重點推薦的一線白酒本周表現搶眼。

行業新聞聚焦：

1）濟源雙匯復工；2）1958年茅臺拍出逾百萬新高；3）茅臺推醬香“漢醬酒”；4）并購潮落，啤酒企業自建新廠快如走馬燈。

習舊“圖”新：海外部分奢侈品經典款長期持續漲價，幅度在5%-19%不等，原因1）消費群體收入提升和收入擴大；2）某種程度上也是種貨幣現象的詮釋；3）具有供給稀缺或具強品牌壁壘，并長期保持，消費者愿意為其支付溢價。國內奢侈品消費才剛起步，對于其價格，我們認為應該用發展的眼光去衡量。

重點公司信息跟蹤：

1）雙匯發展濟源雙匯復產，整體恢復或只是時間問題：從近期輿情風向的角度來看，我們認為公司負面消息頻發的時期已經過去，目前4300噸肉制品的日均出貨量可能有補貨因素，但從銷售層面來看現在已經恢復到了比較不錯的程度；集團資產注入符合證監會保護流通股東利益、解決關聯交易的大方向，維持此前“方案獲批可能性極大，時間將有延后”的判斷；2）瀘州老窖持股華西證券增發獲批，增資完成后，公司對華西證券持股比例由34.86%下降至24.92%，獲批時點基本符合我們此前預期，我們在盈利預測中已經考慮到華西證券增資攤薄的影響，維持瀘州老窖11-12年Eps2.14、2.77元的預測，其中華西證券貢獻Eps分別為0.13、0.11元。

重申5月報觀點：

繼續首推一線。從我們重點推薦以來，一線白酒、葡萄酒相對收益較好，但我們認為這個價位上估值仍有吸引力且業績仍有望超預期，繼續重點推薦。二線白酒業績增速快、彈性大，預計年內仍有表現，但在已經充分預期的情況下超額收益有限，預計將遠小于10年的超額收益水平。繼續建議加倉食品飲料：1）從弱勢市場環境下尋求防御的角度，食品飲料公司增長最為穩定和確定；2）估值具備安全邊際，特別是一線白酒在業績有望超預期的情況下估值仍處于歷史相對底部區域；3）在逐步接近下半年行業表現的時點上，白酒行情已經提前，右側機會已到來。參見5月報《重新審視高檔酒增長》。

來源：國泰君安

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀