行業穩定增長 兩黃酒龍頭積極拓展全國市場

由于黃酒區域性特征明顯，加上行業集中度低等原因，黃酒行業僅有兩家上市公司———金楓酒業（600616）和古越龍山（600059）目前合計僅占據黃酒市場約20%的份額。

在深耕本地市場的同時，兩家公司也都積極拓展全國市場，但由于黃酒特有的口味和區域特征，對全國市場的開發也存在一定的不確定性，業界預計未來一段時期黃酒企業的盈利難以實現快速、大幅度增長。

黃酒業穩定增長

當前逐漸進入黃酒消費淡季，兩家黃酒上市公司金楓酒業和古越龍山在二級市場的表現也不太樂觀。

事實上，相較白酒和啤酒的“大眾化”，“小眾”的黃酒在釀酒各子行業中表現一直不太顯眼。2010年黃酒業產量為134.14萬千升，同比增長10.94%；工業總產值116.82億元，同比增長20.73%；銷售產值107.48億元，同比增長19.04%。該銷售產值甚至少于白酒業龍頭貴州茅臺一家公司2010年的銷售收入。

在黃酒業內，金楓酒業和古越龍山在收入、市場占有率等方面勢均力敵。根據釀酒工業協會數據，2008年，金楓酒業所占市場份額為12.77%，古越龍山所占市場份額超過10%。

深耕上海市場的金楓酒業旗下包含“石庫門”等知名品牌，在上海市場占有率居首位；而位于紹興的越派黃酒龍頭古越龍山旗下則擁有“古越龍山”、“女兒紅”等品牌，在江浙滬都擁有一定的市場。

2010年，金楓酒業銷售收入9.78億元，同比增長3.55%；凈利潤1.31億元，同比則下降9.86%。今年一季度營業收入3.18億元，同比下降0.75%；凈利潤7062萬元，同比下降9.29%。

而成功合并“女兒紅”的古越龍山則實現了業績的大幅增長，2010年營業收入10.79億元，同比增長45.73%；凈利潤1.24億元，同比增長62.51%。今年一季度實現營業收入4.17億元、凈利潤4792萬元，分別增長21%、59%。

盡管市場規模不大，但經過多年積累，黃酒特有的營養保健功能也逐漸被市場所認知，未來黃酒業依然有一定的增長空間。根據黃酒業發展規劃，至2015年黃酒產量要達到350-380萬噸。“黃酒業的生產工藝和地域特性一定程度上抑制了其快速擴張，黃酒企業未來盈利能力能夠保持穩定增長，但很難出現快速、大幅增長的局面。”一位業內人士表示。

古越龍山2011年的經營目標是全年實現營業收入13億元，同比增長20%左右，預計實現利潤總額同比增長25%左右。

區域困局待突破

作為我國特有釀造類酒的黃酒雖和啤酒、葡萄酒并稱為世界三大釀造酒，但黃酒目前在我國仍處于小酒種地位，區域性十分明顯，目前生產、消費都主要集中在江浙滬地區，三地合計黃酒產量、消費量分別占全國黃酒總產量、總消費量的83%和70%左右。

2010年，金楓酒業外埠（上海之外）銷售收入1.24億元，同比增長16.24%，高于上海地區收入增速，但外埠收入占比僅為13%，公司外埠市場也主要集中在江蘇、福建和廣東。古越龍山江浙滬地區的銷售收入也占公司銷售的近七成。

在區域市場漸趨飽和的背景下，培育和拓展全國市場一直是黃酒業發展的一個重大課題。古越龍山和金楓酒業在深耕區域市場的同時，都在積極開拓外圍市場，致力于打造全國性黃酒品牌。

不過，有業內人士認為，由于黃酒特有的口味和區域特征，黃酒企業對全國市場的開發需要較長的時間，也存在一定的不確定性。

同時，由于長期分散經營，行業集中度較低，一定程度上也影響了黃酒行業的發展和向全國拓展的力度。

2010年，古越龍山完成定向增發，募集資金中部分用以購買女兒紅公司95%股權，其余用于擴建產能及構建完整營銷網絡。方正證券分析師陳光堯認為，本次收購女兒紅并增資擴產以及未來可能的進一步收購兼并，有利于整合國內黃酒企業，改善行業競爭結構，提升行業集中度，從而促進黃酒行業集約化經營，為其培育全國性市場奠定基礎。

對于金楓酒業而言，其一方面在積極拓展黃酒主業，近期也在進一步探索酒業發展新空間，公司擬受讓控股股東上海市糖業煙酒集團公司持有的上海隆樽釀酒有限公司70%股權，后者主要生產果酒和洋酒。

中銀國際分析師劉都表示，上海煙糖集團多酒種的戰略布局清晰，對于上市公司泛酒業經營平臺的定位也已經清晰。目前金楓酒業仍以聚焦黃酒為主，但其作為集團旗下最主要的酒業經營實體，有望成為集團大力扶持的泛酒業經營平臺，資產整合存在一定想象空間。

來源：中證網 作者：王錦

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