中檔白酒和葡萄酒量價齊升

估值與投資建議。

從上述數據回顧分析，我們認為短期來看，生產和銷售中檔白酒的上市公司仍具有投資價值，今年1季度地產白酒主銷品牌終端零售價上漲42.4%為全年業績增長做好鋪墊，我們估計這個漲價趨勢仍將會延續到明年（雖然短期發改委等政府部門限制名優高檔白酒漲價，但對中檔及中低檔白酒干預執行力不強）。

葡萄酒行業的收入和業績增速緊隨白酒行業之后，但優于啤酒行業。短期我們并未看到葡萄酒產品大面積降價潮，相反，伴隨進口葡萄酒量價齊升，國產葡萄酒產銷量和出廠均價仍有所上升，可能主要在于全球通脹，農產品和能源價格上漲帶動進口葡萄酒價格上揚。啤酒行業增速逐年放緩已是大家所公認，“增長困惑”在啤酒行業中越來越明顯，但我們仍舊對啤酒行業盈利能力提升持樂觀態度，只有在中高檔啤酒市場上占有一席之地的公司才能抵御通脹和通縮的宏觀環境，我們對青島啤酒仍舊非常看好，尤其是其穩定增長在大盤震蕩的背景下更有吸引力。

在通脹大背景下，我們優選具有溢價能力，且市場滲透率較低的產品或公司。溢價能力可以幫助企業抵御成本壓力，同時提高產品單價提升自身盈利能力，市場滲透率較低意味著產品增長潛力仍舊較大。我們觀察到中檔白酒、中高檔葡萄酒、高檔啤酒的市場滲透率仍有很大發展空間，同時，中檔白酒的提價能力最強。

我們認為中檔白酒、中高檔葡萄酒、低溫肉制品、奶粉等產品均具有較高增長水平，且具有相對市場占有率較高的細分子行業，未來仍有很大發展空間。而液態奶尤其是UHT奶，中低檔啤酒屬于增速放緩，急需尋找新的增長突破口，例如液體奶可以向酸奶發展，中低檔啤酒的多品種多口味開發，并通過提價和結構調整來成功轉型等。

來源：海通證券

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