糖價先揚后抑調控預期增強

一、行情描述

本周全球商品期貨市場先揚后抑，呈現出了高位震蕩態勢，美元指數的接連暴漲，令商品期價大幅承壓，前期表現較好的倫銅和原油期貨紛紛出現大幅回吐的現象，顯出高處不勝寒的局面。對于全球食糖市場而言，在上周四原糖突發性暴跌后，便給全球商品市場，尤其是糖市較大的利空沖擊，由此展開高位震蕩態勢，這對國內糖市上漲構成較大壓力。本周國內鄭糖期貨主力合約sr109，節后呈現出大幅反彈走勢，但在臨近前期高點出現較大拋壓，資金也出現大量撤離的現象，可見暴跌已對糖市構成不小壓力，周五再度暴跌便是較好印證，最終以6874元報收，較上周跌193元，成交量與持倉量雙雙萎縮局面，依然對于國家抑制投機持有戒心。未來國內糖價震蕩概率將會進一步加大。

二、基本面分析

國際食糖市場：

本周全球食糖市場經歷了暴跌之后，市場信心受到較大打壓，期價展開了寬幅震蕩局面，暴跌因素主要針對于全球食糖產量預期小幅增加，尤其是印度和巴西的上調帶來了一定利空影響。后期原糖價格至少要對此次暴跌予以修復，短期糖價恐將繼續維持寬幅震蕩格局。

巴西農業部表示，上調該國10/11榨季糖產量預估至3870萬噸，9月份做出的預估為3815萬噸。受到拉尼娜現象影響，該國2010年主要甘蔗產區中南部的天氣干燥，因此單產受到影響，但甘蔗的含糖量因此上升。該地區的收割工作接近結束。在政府對當季產量的最終預估中稱，甘蔗壓榨量為6.25億噸，低于9月預期的6.515億噸。

美國第二大產糖商Imperial糖業公司方面認為，估計今年印度的食糖供給將處于過剩狀態，1月3日印度方面曾表示，政府將在3天內發放出口50萬噸自產糖的許可證。種種跡象表明今年印度的食糖供給過剩量將達到200-500萬噸。

總體來看，全球商品市場依然保持偏多氛圍，從全球食糖供求基本面看，部分國家食糖短缺增加短時食糖需求，但印度生產不確定性以及增產預期一直拖累著全球糖價大幅走高。尤其目前市場對高企糖價引發的食糖需求減弱成為近期暴跌隱憂。突發性暴跌或對后期糖市上漲構成較大壓力，多頭信心恢復估計需要較長時間，高位震蕩格局或許會再顯現。

國內市場：

截至2010年12月末，本制糖期全國已累計產糖294.22萬噸上制糖期同期產糖309.38萬噸，其中，產甘蔗糖231.99萬噸上制糖期同期產甘蔗糖256.85萬噸；產甜菜糖62.23萬噸上制糖期同期產甜菜糖52.53萬噸。本制糖期全國累計銷售食糖169.04萬噸上制糖期同期銷售食糖179.86萬噸，累計銷糖率57.45%上制糖期同期58.14%。

就目前產銷情況看，食糖銷售因前期超賣并不像往常那樣好，產銷率偏低。而且此階段為食糖主要供應期，糖供給壓力較大，但與同期供給量相比，明顯偏低。供求缺口會支撐糖價高位運行，下跌幅度較為有限。

三、技術分析

以白糖目前主力合約1109周k線圖分析：本周糖價高開低走，周末加速下探基于市場調控預期加強。周k線以一根縮量上影陰線報收，小幅收破5周均線，同時跌破此輪上漲的0.382回調黃金分割位，上漲出現乏力，回調概率加大，又可能回探前期高點6600元附近支撐。但連續縮量調整表明空頭下打力度并不是太大。而且中長線趨勢保持較好。多頭排列以及糖上行趨勢線都為多頭提供了支撐，后期維持中線偏多思路應對。

四、后市研判

綜上所述，節后鄭糖期價高開低走，前期南方甘蔗主產區冰雪天氣對甘蔗生長確實構成較大不利影響，霜凍出現已經令部分產區甘蔗生長點死亡，由此令糖價表現出較強抗跌性。但周五系統性下跌打壓糖市做多人氣，加之疲弱原糖令價格進一步承壓，資金持續流出會使市場多空爭奪陷入高位震蕩態勢。主力合約sr109關注高位區間震蕩，等待方向選擇。

來源：魯證期貨　作者：楊洋

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