食品飲料量價齊升是長期趨勢

食品飲料行業從來不缺乏“明星”，目前兩市第一高價股洋河股份、第二高價股貴州茅臺均隸屬食品飲料行業，而伴隨著市值的快速增長，行業內各企業的盈利能力也在持續提升。

業內認為，在居民收入增加以及消費升級的背景下，國內食品飲料消費銷量上升、銷售檔次提升、銷售均價上漲是長期趨勢，未來食品飲料消費總量增長空間仍然很大，加上價格上漲，將支撐行業收入、利潤長期持續增長，行業內優勢企業更能獲得較高的利潤增速。

行業景氣度向好

年初至今，食品飲料行業指數上漲28.42%，在申萬23個行業中名列第四，跑贏上證綜指38個百分點；而下半年至今，食品飲料行業指數漲幅52%，跑贏上證綜指30個百分點。

板塊之中，古井貢酒、洋河股份、金種子酒、ST皇臺等中低端白酒企業表現最好，漲幅均超過100%，其余如三全食品、承德露露、雙匯發展、伊利股份等大眾消費品龍頭公司表現也較為優異。

業內認為，食品飲料行業更多受益于國內宏觀經濟的向好以及居民消費需求的提升，不僅銷量快速增加，同時伴隨著消費升級趨勢，不少產品價格也出現一定提升；尤其進入今年下半年以來，眾多子行業進入消費旺季，行業盈利健康向上態勢明顯。

國內經濟向好帶動了居民消費需求增長，國家統計局數據顯示，11月份，社會消費品零售總額13911億元，同比增長18.7%，比10月份加快0.1個百分點；1-11月份，社會消費品零售總額139224億元，同比增長18.4%。

食品飲料各子行業收入、利潤持續上升，盈利能力也持續增強。以行業中表現最為突出的白酒子行業為例，今年1-10月份，國內白酒產量達到695萬噸，同比增長27%，已經超過了去年前11個月的產量，業內預計今年全年白酒產量將達到880萬噸左右，將創出歷史新高。同時，下半年以來，白酒行業已有古井貢酒、洋河股份宣布提高產品出廠價，產品的量價齊升對于行業的盈利提升作用明顯。

不過，需要注意的是，通脹預期的加強和國內農產品價格的快速上漲，位于下游的食品飲料企業成本壓力上升明顯，部分企業通過漲價可以抵御短期成本壓力，但對于一些大眾消費品公司而言，提價僅能部分緩和成本壓力，企業毛利率水平仍然受到一定壓制。

大眾消費品空間更大

對于未來的行業發展，業內一致認為，十二五經濟發展規劃會繼續將推動居民收入和消費作為未來工作重點，拉動內需正在成為新的經濟增長點，城鎮和農村人均收入增長也將加快消費結構升級，國內消費基本面持續向好，將長期利好食品飲料行業增長。

國泰君安胡春霞表示，基于國內推動內需政策導向和居民收入提升的大環境，預期未來食品飲料消費增長空間仍較大，產品檔次持續上升，均價繼續上漲，行業收入、利潤長期持續增長，其中優勢企業更能獲得較好的利潤增速。

光大證券李卓預計食品飲料2011年凈利潤增速在30%左右。

同時，胡春霞指出，在需求上升以及全球農產品價格上漲推動最終消費品價格上升的背景下，預計2011年部分食品飲料將出現提價、放量的良好勢頭，不過，成本上漲短期之內也會影響對行業利潤增長的信心。

在子行業的選擇上，胡春霞認為，站在更長期的角度，大眾消費品行業的市場空間更大，高檔食品飲料的提價能力和穩定性能力更強，對于明年子行業的推薦順序為：白酒、葡萄酒、屠宰及肉制品加工、啤酒、乳制品、調味品等其他食品制造。

招商證券董廣陽也認為，高端消費品總體估值不低，又受流動性收緊影響，短期內承壓，建議短期持有，淡季回落后再擇機增持；而對于百花齊放的大眾品而言，經濟轉型后提升消費，尤其是二三線城市的消費，將為大眾品的品牌化打開巨大的空間。

不過，在通脹預期變化的不同階段下大眾品也呈現不同機會，通脹早期由于對成本壓力的預期，往往壓制大眾品的整體表現；通脹后期提價預期出現，有定價能力的龍頭企業將提價應對，股價會有階段性表現；而通脹預期的回落時點，將是大眾品板塊性行情來臨之際。

華泰聯合證券洪婷稱，綜合考慮行業增長空間、行業整合速度等因素，2011年看好在通脹周期中盈利能力持續提升的白酒、葡萄酒、調味品和乳品行業。

來源：中國證券報 作者：王錦

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