食品飲料行業：2011再赴食品盛筵

食品飲料行業深度配置報告：差異化布局，順周期受益

“收入及分配結構的變化以及城鎮化進程的加快，將提高中低收入人群食品消費水平”。工業化食品消費比重將進一步提高，方便食品、冷凍食品、休閑食品以及飲料消費數量保持較快增長，這將帶動相關調味料、食品輔料和配料行業聯動增長。

我們認為“十二五”中國食品工業仍處于全面工業化和現代化的大發展時期。

食品工業與農業產值之比將由目前的0.66：1提高到1：1，行業產值將由目前的5.3萬億元發展到近8萬億元。未來幾年食品工業產值年復合增長率依然保持在20%以上較高水平。中國食品工業方興未艾。

我們認為中國農業進入高成本、高投入和高價格的三高時代

這意味著廉價農產品時代終結，這將推動高附加值食品的不斷涌現。差異化和高端化在諸多食品子行業有明顯體現。

我們認為食品工業發展方式將發生變化，科技對產業的促進作用越來越突出。

科技創新將在提高原料利用效率，節約生產過程中能源消耗，以及新產品的開發上發揮重大作用，從而有效提高食品工業生產效率和增加產值。

未來大型食品加工企業將強化以食品安全為目標的產業鏈建設，以全面降低成本，并獲得全產業鏈利潤；而中小企業將成為中國傳統食品工業化新一輪創新主體，努力提高產品附加值來占領藍海。這給我們投資食品企業指明方向—大有大的磅礴，小有小的精彩。

我們繼續看好2011年食品飲料板塊的投資機會

一是在通脹預期下，成本不敏感性行業、有效轉嫁成本壓力行業應該是投資首選。繼續看好白酒、葡萄酒、乳制品、其他食品制造業，謹慎看好啤酒行業。

二是新上市食品企業增加，涉及到速凍食品、調味料和食品輔料等多個領域，打破食品板塊主要由酒奶構成格局，為食品板塊增加新概念和更多投資選擇。這個板塊會成為持續熱點板塊。

三是重點推薦公司：山西汾酒、五糧液、安琪酵母、伊利股份、承德露露。看好金字火腿和五洲明珠。

來源：中信建投

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