白酒股逆市飄紅 底氣何在？

在白酒銷售進入旺季，漲價消息成為市場焦點的時候，二級市場的白酒股更是受到資金追捧，成為近期反彈的熱點板塊。昨日早盤，酒業板塊大漲，水井坊、酒鬼酒大漲逾5%。下午2點過后，盡管出現兩波跳水行情，但是收盤時候老白干酒上漲超6%，水井坊、酒鬼酒、洋河股份、金種子酒均有不同程度上漲。在上市公司前三季度整體營業利潤和凈利潤同比整體增長40%時候，白酒亦即將踏入消費旺季，更有預計稱全年產量水平將突破全行業產量歷史高點。受益諸多利好，板塊估值11月回升迎來介入機會。

凈利增長迎來消費旺季

從2004年來的數據看，我國白酒月度產量呈現有規律的季節性周期波動，周期的高點和低點都呈現逐年抬高趨勢，而每年冬季都是白酒生產和消費的旺季。在白酒生產和消費旺季，白酒生產企業營業收入和營業利潤環比呈現逐月上升趨勢。

萬聯證券研究員陳榮新統計數據顯示，白酒生產熱度不減，單月產量創年內新高。白酒業9月產量78.82萬千升，同比增長23.11%，單月產量創年內新高。1-9月累計產量610.64萬千升，同比增長28.28%，景氣度持續高漲，增速維持高位運行。

截至目前，A股市場共有13家白酒上市公司，其中11家主營業務收入全部為白酒，還有2家主營業務收入大部分來源于白酒業務。今年上半年，13家主營業務收入全部或者大部分為白酒上市公司實現營業收入、營業利潤和凈利潤同比分別增長34%、32%和32%。

而從已公布的白酒上市公司今年的三季報看，營業利潤和凈利潤同比整體增長40%。

事實上，決定上述數據增長的主要因素在銷售價格和銷量。據記者對數據比較觀察，今年貴州茅臺、瀘州老窖等高檔白酒相繼提高了出廠價格，漲幅都在10%以上，而洋河股份“藍色經典·天之藍”系列產品10月15日起出廠價上調約5%。

在細致研究過部分主要白酒行業上市公司2010年經營目標計劃后，吳正武預計2010年白酒行業上市公司營業收入和凈利潤同比增長30%-40%。

而國泰君安證券胡春霞則預計，全年白酒產量增速在25%左右，以此計算的全年產量水平將突破全行業產量歷史高點。“產量增長更多地來源于中低檔產品，未來中低檔產品的競爭將更加激烈。”

板塊估值11月回升

從近期中信證券、中金公司等多家機構報告中對白酒行業的預計和評判態度來看，屬于大消費概念，增速增強行業景氣度，高端白酒提價等諸多因素支撐了他們看好的理由。

在剖析白酒類上市公司盈利潛力時候，不得不忽視白酒行業還有一個非常不一樣的行業特性。即白酒越陳越香，價格越高，因此白酒存貨數字是預測其未來盈利潛力的重要依據之一。在對比各大白酒公司上述數據之后，吳正武認為貴州茅臺的盈利潛力遠遠領先于五糧液、瀘州老窖和山西汾酒。

“在白酒上市公司凈利潤高增長的情況下，板塊對大盤的相對估值倍數基本沒有下降的理由。如果未來白酒行業的相對估值倍數不下降的話，白酒行業的超額收益也就基本可以確定。”湘財證券分析師趙軍分析稱。

而中金公司分析員袁霏陽在研究瀘州老窖時發現，其第三季度銷售收入同比增長30.5%，超市場預期。而三季度預收賬款同比增加3.95億元，同期銷售經營性現金流環比提高4億元。不過公司整體股值在高端白酒中較低，因此，袁霏陽認為瀘州老窖仍是高端白酒短期反彈的重點品種。

從板塊估值情況看，10月份食品飲料板塊估值回調，而十二五規劃促消費背景支撐食品飲料板塊估值溢價，CPI11月有望繼續創新高，都有利于11月食品飲料板塊的估值回升。并且，高端白酒提價預期仍在持續。而中信證券研究員黃巍在昨日亦表示，白酒行情在旺季仍可以延續。

來源： 南方都市報

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