天然乳品轉型謀出路

天然乳品00462終止收購新西蘭乳制品業務，股價不跌反升，而且升幅達到27%，成為昨日升幅最大股份，表現耐人尋味。

天然乳品于今年2月宣布以15億紐元（約81億港元）收購新西蘭的克拉法家庭農場（CrafarDairy）。克拉法家庭農場總部位于新西蘭豐盛灣（BayofPlenty）地區，在新西蘭北島擁有16座農場和兩萬只乳牛，并且擁有自己的奶粉加工廠，但據聞盈利和財政狀況都不太理想。

復牌前，天然乳品市值約16億元，根據其09/10年度年報，公司手頭凈現金只有五千多萬元，而收購代價超過80億元，可以說是蛇吞象。而且，收購會部分以發行可換股債券方式支付，若將來賣方行使換股權，將令發行股數大增，而如果新收購業務盈利貢獻有限，將產生很大的攤薄效應。

天然乳品前身是福茂控股，原本從事光碟制造系統承包服務，07年入股從事壓碎及揀選磁鐵礦石業務的青島永鑫匯，并改名為中國金匯礦業。去年6月再度轉型，入股新西蘭一家乳制造企業，并改名為天然乳品。

來源：輝立證券

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