資本熱衷“喝白酒” 行業整合并購或成趨勢

白酒行業已成資本“新寵”——這是在7月29日、30日易貿資訊主辦的第二屆中國白酒行業高峰論壇上發出的信息。且不說近幾天二級市場上白酒板塊倍受追捧，漲勢不俗；單看近數月來，江蘇今世緣、陜西西鳳、稻花香等一批白酒企業成功實現改制并引進VC推動上市等系列動作，可見一級市場早已暗潮涌動。另據悉，不少白酒企業都已進入了上市準備階段。

業績分化：一線平穩二線爆發

資料顯示，2009年中國白酒企業經受住了新稅制的考驗，在金融危機陰霾未散的大環境下交出了一份令人滿意的答卷：完成產量700萬千升，同比增長23.8%；實現主營業務收入近2000億元，同比增長24%。業內人士普遍預計，2010年，白酒產量將突破歷史最高點。

值得注意的是，一線高端酒企業績漸趨平穩，二線中端酒企則異軍突起，增長迅猛。“一直以來，推動高端白酒消費增長的兩大動力是高端商務消費和政務消費，而2004-2007年是超高端白酒的消費升級。”申銀萬國食品飲料業首席分析師童馴在論壇上表示。

童馴進一步分析，近幾年來，由于金融危機導致國家對政府消費等管控比較嚴格；另一方面，商務消費回歸理性。而城鎮化建設加快和收入分配制度改革，使得中端收入人群數量增長，中端消費升級，因此，中高端、次高端白酒消費因隨之獲得升級。這是二線白酒迅猛增長的大背景。

VC資本“搶籌”二線酒企股權

與二級市場表現相映成趣的，是VC在一級市場上紛紛搶籌入股二線白酒企業。

記者在上述白酒論壇上了解到，今年上半年，江蘇名酒之一的今世緣已完成了引入戰投工作，上海銘大、國泰君安創投等5公司共斥資數億獲得今世緣21%股權。“今世緣2009年銷售突破20億，稅利7億，今年有望實現銷售30億，稅利10億。此次引入戰投旨在實現上市目標。”今世緣某高層會后向記者表示。

同時，記者也了解到，曾與中糧集團傳出“緋聞”而備受關注的陜西西鳳酒引入戰投一事也告一段落。中信產業投資基金、光大金控等公司以及西安智德通、延安百得信工貿等經銷商最終成為西鳳酒的戰略投資者。這家國內“四大名酒”中唯一未上市的白酒企業增資擴股后的總股本將增至4億。

“西鳳近五年來主要經濟指標保持了年均40％以上的快速增長。2010年計劃目標30億元，截至六月底完成15億元，時間過半任務過半。”陜西西鳳總經理賈智勇也在會后對記者稱。

此外，今年3月，湖北稻花香酒業又宣布引入平安信托1.5億元戰略投資，該公司2009年實現25億銷售規模。有趣的是，同期國內某著名創投負責人還曾頗感遺憾地對記者表示：“我們去晚了，沒投到。”

目前來看，無論企業還是資本對于上市意識的覺醒可能也就在這兩年。資料顯示，近幾年內雖然行業高速發展，但新上市的白酒企業僅洋河股份一家。

“據我所知，不少白酒企業都已進入了上市準備階段。”針對上述現象，弘毅投資總監王小龍在論壇對記者表示，“白酒業的高速發展在2005年后，特別是2007年，這期間大部分企業都在忙于搶占市場，內部本身的問題需要逐步規范，如稅務等問題。我相信近1-2年，應該有不少企業會上市。”

行業并購重組前景如何？

近幾個月資本市場熱炒的洋河股份并購雙溝或將成為白酒業歷史上的標志性事件之一，因為它代表了一種行業趨勢——整合并購。

“未來國內白酒業格局是從啞鈴型變為紡錘型。超高端白酒增長放緩，中高端和次高端白酒較快增長，分化加大。”童馴如此表示，“未來將形成幾個次高端白酒龍頭企業，白酒行業集中度不斷提高，行業內橫向并購數量增加。”

但值得一提的是，目前行業內的整合多由政府出面推動，如洋河并購雙溝。此類整合未來收效將會如何？幾乎全程跟蹤整合進程的江蘇商會副秘書長周成功坦言不太看好；同時，參加論壇的中糧集團某位高層也對記者表達了同樣憂慮。

即便如此，市場化的資本力量仍然期望通過并購從中獲得產業收益。某國內著名創投業人士對記者表示：“目前好的酒企根本不缺錢，也不想上市。我們現在更傾向于尋找一些并購機會。”

同時，他還向記者提供了自己挑選標底的大概思路，主要包括三項：首先品牌有名酒基因，或者，品牌或渠道在區域性有強勢地位，有持續而差異化的品牌運作能力；其次有強的渠道管理能力；再次領導人有高遠的追求和夢想。

來源：上海證券報

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