中國乳品企業首次涉足海外并購

光明乳業（600597）股份有限公司日前發布對外投資公告，光明乳業將于8月5日召開公司2010年度第一次臨時股東大會，審議《關于認購新西蘭SynlaitMilk公司51%新增股份的提案》。中國乳業首樁海外并購案由此浮出水面。

根據協議，光明乳業將以增資的形式認購SynlaitMilk新增普通股26021658股。SynlaitMilk新股發行完成后，光明將持有其已發行股本總額的51%股份，取得其控股權。以每股3.15新西蘭元計算，光明將為此付出總計8200萬新西蘭元（約3.82億元人民幣）的真金白銀。據光明高層透露，投資資金公司將以部分自有資金加部分銀行貸款方式解決，“具體融資方案將以股東利益最大化為原則，與相關中介機構及銀行制定”。

中國乳業布局新西蘭

相關資料顯示，SynlaitMilk公司是新西蘭5家獨立牛奶加工商之一，其董事局成員包括前恒天然（Fonterra）副總裁、前新西蘭財政部長及前新西蘭乳品集團總經理等。SynlaitMilk于2005年在新西蘭坎特伯雷地區（Canterbury）正式成立，曾是新西蘭乳品巨頭恒天然的牛奶供應商和股東，2007年開始“鬧獨立”停止與恒天然合作，自建工廠于2008年正式投產，主要產品為大包裝優質奶粉，目前已迅速成長為全球知名高附加值奶粉供應商之一。

紛至沓來的大量訂單讓SynlaitMilk欣喜不已，但也帶來了新的困擾：一號工廠開工不久就已處于滿載負荷生產的邊緣，公司急需投建第二工廠以滿足旺盛的市場需求。目前，二號工廠已在位于Dunsande的設施旁邊開始施工，投產后公司產量將會加倍提升。根據測算，二號工廠整體建造成本估計為9500萬新西蘭元。由此，SynlaitMilk就開始拋出“繡球”啟動擴產融資計劃。

在眾多的“求婚者”中，來自中國的光明乳業讓SynlaitMilk青睞有加。在SynlaitMilk眼里，潛力巨大的中國市場、光明乳業的行業地位及其“出擊奶粉”的戰略需求，無一不具有莫大的吸引力。

資質優良的SynlaitMilk也非常適宜作為中國乳業布局海外的一枚重要棋子。據光明乳業總裁郭本恒介紹，SynlaitMilk增資后董事會共7席，其中光明占4席，原股東占3席。

“我們已經完成盡職調查以及所有相關法律文件的洽談和簽署，但本項目還需要取得新西蘭外商投資辦公室（OIO）及中國相關政府部門的審批。”郭本恒表示，“我們對此充滿信心，預計在今年第四季度即可完成所有交割手續。”

借海外平臺力拓高端市場

“此次收購有助于加快公司主營業務的發展，確保光明戰略目標的實現。”對于海外落子的初衷，郭本恒給出了這樣的解釋。

“中國乳品行業發展到現在，絕大多數仍是量上的發展，少有質的發展。”郭本恒認為，雖然中國已經成為乳品生產消費大國，但并非強國，與乳業發達國家和跨國乳品公司相比還有本質上的差距。

“從長遠的可持續的發展來看，中國乳業需要全面打開國際視角，對于乳業發達國家和領先公司的標準、科技及國際市場運作經驗，尤其要借鑒學習。”郭本恒表示，基于新西蘭乳業卓越的品質管理和出色的國際聲譽，此次并購可以通過SynlaitMilk共享新西蘭在乳業科技、質量標準等方面積累的先進經驗，“這將會進一步強化光明全線產品的競爭優勢”。

穩定供應的新西蘭優質奶源亦是光明快手筆落子海外的原因之一。近年來，隨著我國乳品消費市場的急速擴張，規模乳企之間的搶奶大戰時有上演，奶源緊缺、質量不穩定已成為制約中國乳業健康長足發展的主要障礙。而SynlaitMilk所在地坎特伯雷位于新西蘭南島，這里是新西蘭最大的平原和最大的行政區劃，此地的乳品產業在過去10年中以每年7%的增長速度在擴張，奶牛牧場也發展迅速，已經成為新西蘭原奶產量增長最為迅速的地區。據其規劃，未來SynlaitMilk公司還將進一步擴充自有奶源份額。

分析人士認為，在原奶、包材、輔料、物流等相關成本居高不下、銷售費用大幅上升的雙重擠壓下，中國乳品行業的平均毛利率日漸微薄，由此利潤相對豐厚的中高端嬰幼兒奶粉市場成為乳業巨頭必爭之地，光明也由此將奶粉納入公司3大支柱產業之列。在此背景下，新西蘭乳制品良好的國際聲譽和消費者認知，不僅可為光明進入高端嬰幼兒奶粉市場提供了一個良好的市場切入點和生產基地，也為公司尋求新利潤增長點提供了一個理想的產業平臺，有助于強化其嬰幼兒奶粉的競爭優勢，同時進一步提升整體贏利水平。

據悉，基于其“亞洲市場配方奶粉（主要是嬰幼兒配方奶粉）主要供應商”的戰略定位，SynlaitMilk已開始專注于為高利潤的地區和客戶群研發并生產高端品類，其新建的二號工廠正是專門用以生產高端配方奶粉，預計將在明年正式投產。

來源：中國經濟導報

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