市場消費喜憂參半 糖價反彈或將結束

由于2009年的食糖減產、食糖基本面供需緊張，2010年上半年國內糖市呈高位震蕩運行，但在國儲糖投放以及國際糖價大幅回落的帶動下，糖市價格重心有所下移。由于本榨季生產已經全面結束，進入6月以后，全國已經進入純銷售期，目前支撐供應的主要來自產區的工業庫存和銷區的商業庫存。截止6月底，全國的食糖工業庫存約290萬噸左右，后期剩余三個月左右的銷售時間，工業庫存量的減少使得本年度糖市維持供應偏緊格局，供不應求的市場預期得到強化。但由于5200元/噸以上的糖價屬于歷史高位區域，對銷量將產生一定的抑制作用。目前國內糖市消費方面喜憂參半，筆者認為，5月份以來的反彈行情或將止步于7月份。

一、產銷進度遲滯，但仍有預期

從中糖協獲悉，2009/10年制糖期食糖生產已全部結束。本制糖期全國共生產食糖1073.83萬噸上制糖期同期產糖1242.89萬噸，比上一制糖期少產糖169.06萬噸，其中，產甘蔗糖1013.83萬噸上制糖期同期產甘蔗糖1152.76萬噸；產甜菜糖60萬噸上制糖期同期產甜菜糖90.13萬噸。截止6月末，本制糖期全國累計銷售食糖783.75萬噸上制糖期同期銷售食糖912.73萬噸，累計銷糖率72.99%上制糖期同期73.42%，其中，銷售甘蔗糖738.21萬噸上制糖期同期848.84萬噸，銷糖率72.81%上制糖期同期為73.62%，銷售甜菜糖45.54萬噸上制糖期同期63.89萬噸，銷糖率75.9%上制糖期同期為70.89%。

由于2010年第一季度糖價維持高位運行，因此許多買家持觀望態度，采購行為偏于保守，導致消費量的低迷，但隨著夏季消費旺季的到來，且本年度消費量基本預計將維持于1400萬噸左右或更多，因此后期采購速度和力度都將加大。按目前的數據測算，7月份以后的本年度平均月銷量將比往年明顯增加，如此情況下，將對當前糖價形成重要的利多支撐。

二、高溫天氣刺激消費

2010年以來全國天氣較歷史有明顯的異常變化，而這將給農作物帶來不穩定的因素，也是一種潛在的利多。另外，目前全國各地高溫異常，恰逢夏季消費期，這家促進冷飲的熱銷、含糖食品出現增速增長，隨著經濟狀況的改善，消費將不斷提升。

根據國家統計局對規模以上企業的統計，2010年1-5月，國內主要含糖食品中餅干、碳酸飲料類汽水同比累計增幅出現負增長，糕點、糖果、速凍主食品、乳制品、罐頭、果汁和蔬菜汁飲料類等與食糖消費有關的主要食品產量與去年同期相比仍保持增長態勢，其中，糕點、餅干、速凍主食品、罐頭、果汁和蔬菜汁飲料類1-5月累計產量的同比增幅在27.10-56.31%之間。

2010年上半年碳酸飲料前五月環比出現負增長，這表明高糖價使得部分食品加工企業減少食糖用量，增加替代品使用。

三、高糖價下替代品增多搶占銷量

由于2010年年初的糖價維持于高位運行，淀粉糖、麥芽糖、阿巴斯甜、甜蜜素等替代品逐漸顯現出一定程度的替代性，搶占了部分食糖的銷量。

山東省的淀粉糖產量占全國總量比例最大，消費領域廣、消費數量大。其中的果葡糖漿和葡萄糖在某些領域常用來替代食糖，或者在生產中占據一定的比例。目前葡萄糖報價在3200無水-4500食用元/噸左右，甜度與白砂糖比例為70%，折合成糖價來算，葡萄糖價格為4500-6400元/噸左右，果葡糖漿F42報價在2500-3100元/噸左右，甜度比例為75%，折合成糖價為3300-3600元/噸左右。果葡糖漿的價格明顯低于目前主產區南寧5200元/噸左右的現貨價格。長期以來，飲料中均含有食糖和果葡糖漿，其中，部分飲料食糖食用比例都在15-20%左右，果葡糖漿在10%左右。據了解，2010年上半年以來果葡糖漿的用量被大幅提升至20%左右，尤其以華東地區為明顯，因該地區食品加工企業較多。若產銷區糖價繼續運行于5200元/噸以上，則將促進淀粉糖使用的進一步增加。

另外，無糖糖果、功能糖等都開始在市場上逐漸露頭，后期或將獲得更大的市場份額。總之，2010年上半年糖價高企，部分用糖企業轉而增加替代品用量的現象相對往年明顯，這在一定程度上降低了食糖的消費量，對高糖價構成利空。

綜合來看，國際糖市方面，在兩大主產國——巴西和印度產量超預期的情況下，10/11年度全球食糖供求關系將從以前的供應不足轉變為供給過剩，這給國際原糖市場造成壓力。雖然目前國內工業庫存相對薄弱，但國儲糖仍有補充的余地，高糖價將影響正常的消費增長。另外，今年以來氣候因素變化多端，將給農產品包括甘蔗作物帶來潛在的可能利多作用。多種因素交織，利多利空均存的環境下，后期糖價的運行將更為復雜。但有一點相對確定的是，09/10年度的剩余時間里，近強遠弱格局將持續下去，而遠月1101合約及后期的合約在5000元/噸特別是5200元/噸上方將遭遇較大壓力。

來源：瑞達期貨

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