收市直擊 白酒行業復蘇是否到來

最近我們可以看到白酒行業整個走勢是比較平穩，包括股價走勢也是比較平穩，今年來看白酒行業的春天會不會又復蘇了呢，我們接下來連線海通證券研究所食品飲料的研究員趙勇，來聽聽他的觀點，你好趙勇？我想投資者可能關心的是白酒行業在2010年會面對一個什么樣的一個經營環境，或者是一個競爭環境？

2010年可能白酒行業在營銷方面經營壓力會加大，在高檔產品上面。中端產品上面壓力也會比較大。但是我們還是比較看好中國高檔白酒未來幾年量價齊升，最有可能成為世界性品牌的產品就有可能在中國的民族產業當中誕生的，而中國白酒的話是作為中國傳統產業，如果再結合現代品牌文化歷史能力的話，最有可能成為世界性的中國民族品牌的。尤其是在今年世博會之后，我們還是非常看好中國高檔白酒就是以茅臺、五糧液、瀘州老窖等等高檔白酒發展前景，如果經濟未來增速能夠超過潛在GDP增速，同時持續通脹的背景下，我們覺得中國的高檔白酒還能夠量價齊升，這是從歷史兩年周期來看的話，就是92年到97年，03年到08年，基本上我們可以看出量價齊升的過程。目前來看的話實際上中國高檔白酒面臨著一個競爭平板式國際性的洋酒，像威士忌、人頭馬、馬爹利，SO級別的酒，它們的終端零售價一般應該是在1200塊錢左右，中國高檔白酒在2003年超過（英文）酒之后，我們相信應該是在未來2到3年的時間，應該是高檔白酒可以達到1200塊錢左右的一個水平，這樣的話未來高檔白酒還是有空間，如果說高檔白酒還能夠量價齊升的話，未來騰出來的空間給中斷白酒就是一個非常有利的競爭環境。

近幾年來看的玖，實際上中檔酒就是以洋河、古井貢等等它們這些中檔酒近幾年銷售額的增速也是非常迅速迅猛，主要是在于前幾年高檔白酒提完價之后，晾出來的價是空白的，給它們這些企業以比較好的空間，也就是說，如果說高檔白酒在未來幾年還能夠量價齊升，高檔白酒增長空間還是比較大的，這樣一個判斷。

到底是在現有的全國性知名品牌高檔白酒，它未來的彈性空間更大，還是這些以洋河，包括以金種子這些酒，伊力特（600197）這些酒為代表的中檔的，包括古井貢在內這種中檔酒，它未來的提升更大一些？

很明顯，應該是中檔白酒的彈性更大一點，因為以前只是賣20、30塊錢的酒，現在賣到70、80塊錢出廠價的酒的話，對它的毛利率和凈利潤提供的空間是比較大的，但是你高檔白酒它提價的話，可能提的幅度，彈性要稍微弱一點這樣。

我覺得可能有兩個方面的因素，一個是我們前面所說到的估值水平對大盤股的估值水平中樞下降的一個擔憂，第二個是對高檔白酒尤其是以年份酒為代表的這種資產泡沫的一個擔憂，可能是這兩方面的因素。

對于白酒股的話，實際上就像你說的分為兩類，這兩類有明顯的差別，比如說貴州茅臺和洋河股份都是百元大股，百元大股的話，它的確在分配方面會有一個高比例分配，比如說像洋河股份，它10派8元，你看起來好像很大方，但是你落實到股價是100多元股票，它的股息率你知道多少嗎，只有0.7％，你比一下中國銀行，中國銀行別看4塊錢的股價，每10股派1.5元，人家的股息率是多少，股息率是3％，3％和0.7％是差的太遠了，所以說這類股票無論是從投資價值，還是從投機價值來講，百元大股我個人認為都不是看好的大股。

或者經歷一個調整到合理的價位，相比下比如說看五糧液，五糧液的年報已經公布出來了，每股收益是8.5元，它的股價也是20多塊錢，市盈率30多倍，我覺得他這個定位就和貴州茅臺相比的話，都是品牌的，但是它的定位反而是合理的。

來源：慧聰食品工業網

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