食品飲料：新動能賦予新估值溢價機會

　　近期食品飲料板塊雖然未出現清晰的領漲先鋒，但葡萄酒、啤酒等品種依然保持著相對強硬的走勢，而具有保健功能的海南椰島14.05,0.31,2.26%、承德露露39.96,-0.14,-0.35%等個股則反復震蕩走高，由此折射出食品飲料板塊漸現新的做多能量，那么，如何看待這一信息呢？

　　日常消費品出現積極動向

　　對于食品飲料板塊來說，目前面臨著一個新的動向，那就是低收入階層的收入前景有較為樂觀的預期。眾所周知的是，在過去的10余年中，居民收入的增長是顯著低于GDP的增長的，而企業利潤和政府財政收入則獲得了大幅提升。畸形的財富分配和相當于城鎮人均收入30%的商品房銷售額，使得中國的內需難以快速增長。

　　近期政府方面提出了“提高勞動報酬在初次分配中的比重”、“建立工資集體協商制度”、“體面勞動”等措施。在此因素推動下，低收入階層的收入預期漸趨樂觀，尤其是最低工資的持續提升，這有利于推動著日常消費品的盈利增長預期，這其實也是此類個股在今年以來A股市場表現相對抗跌的因素之一。數據顯示，均價較低、日常消費品特性較強的子行業，比如啤酒、調味發酵品和黃酒上半年仍然維持正的收益率，乳品持平，肉制品僅下跌了2.14%；但是產品偏中高端的白酒和葡萄酒行業則呈現出較大跌幅，上半年分別下跌了17.1%和10.29%，如此的數據就折射出目前食品飲料板塊的確出現了新的動向。

　　三大細分板塊或脫穎而出

　　正因為如此，有觀點認為目前食品飲料板塊未來的發展空間依然樂觀，但其間可能會出現分化，部分細分產業有望領漲整個食品飲料板塊。空間依然樂觀，主要是因為收入結構的變化等因素，將推動著居民收入的提升，有利于內需潛能的釋放。與此同時，城市化進程等因素，也將使得內需潛能進一步釋放，從而使得食品飲料板塊的行業增量空間依然積極樂觀。

　　不過，細分行業的發展可能是不均衡的，有三類細分行業可能會出現領漲的態勢。一是日常消費品，包括中低端白酒、啤酒、乳制品等產品。這與消費升級的大趨勢似乎有點矛盾，但由于目前收入結構有可能會出現新的變化，即中低收入階層在收入結構改善的積極預期下有望出現收入增速提升的樂觀預期，故中低端白酒、啤酒等個股或將出現業績提速的態勢。

　　二是保健型的食品與飲料股的增長前景樂觀。按照聯合國的標準，60歲以上人口占比超過10%，就已進入老齡化社會。因此，保健型的食品與飲料股的銷售勢頭將相對樂觀，故ST南方8.83,0.06,0.68%的黑芝麻糊、承德露露的杏仁露、海南椰島的鹿龜酒等品種。

　　三是嬰幼兒消費品。2005年以來，我國進入一個結婚高峰期，到2009年止累計增長近50%。按照平均結婚年齡25歲來估計，我國的結婚適齡人口以及實際結婚人數正處于一個上升周期。在此背景下，嬰幼兒消費品將出現較大的提升空間。

來源：證券日報

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